страница 1
Утвержден Общим Собранием
ОО "Объединения финансовых инвестиционных аналитиков "
Протокол от 15 октября 2005 года
КОДЕКС ЭТИКИ ФИНАНСОВЫХ И ИНВЕСТИЦИОННЫХ АНАЛИТИКОВ
Алматы
Настоящий Кодекс профессиональной этики определяет морально-этические принципы деятельности финансовых и инвестиционных аналитиков.
Члены Объединения финансовых и инвестиционных аналитиков добровольно берут на себя обязательства следовать нормам Кодекса этики финансовых и инвестиционных аналитиков и извещать об этом всех клиентов, работодателей и всех заинтересованных лиц.
Общие положения
Статья1. Основные понятия, используемые в настоящем Кодексе:
Понятия, используемые в настоящем Кодексе, в основном соответствуют законодательству Республики Казахстан, кроме того, использованы следующие понятия.
Инвестиционный или финансовый аналитик (далее – аналитик) – специалист, анализирующий финансовые инструменты с целью определения их инвестиционных характеристик и выдачи рекомендаций в области управления инвестициями, управления инвестиционным портфелем, финансового менеджмента, инвестиционного консультирования или других подобных профессий. В обязанности аналитика, среди прочего, входит выработка рекомендаций на покупку, продажу или удержание финансовых инструментов.
Конечным потребителем результатов профессиональной деятельности инвестиционного аналитика является инвестор, оперирующий на финансовых рынках.
Отчет (аналитический отчет), инвестиционная рекомендация – информация, подготавливаемая аналитиком, которая, вероятно, повлияет на рыночную цену финансового инструмента, если будет раскрыта, или информацию, которой разумный инвестор хотел бы обладать, прежде чем принять инвестиционное решение.
Конфликт интересов – противоречие между имущественными и иными интересами аналитика и (или) его работодателя, и третьими лицами при осуществлении аналитиком своей профессиональной деятельности, в результате которого действия (бездействия) аналитика причиняют убытки его клиенту и (или) влекут иные неблагоприятные последствия для клиента.
Инсайдерская информация – любые публично не раскрытые сведения, относящиеся к финансовому инструменту, а также эмитенту ценных бумаг и осуществляемой им деятельности, раскрытие которых может оказать существенное влияние на рыночную цену указанного финансового инструмента.
Сфера применения
Статья2. Настоящий Кодекс не имеет формальной силы нормативного правового акта и является дополнением к правилам, внутренним нормам работодателей и положениям органов государственной власти, осуществляющих контроль или мониторинг за деятельностью аналитиков.
Статья3. Настоящий Кодекс является обязательным для членов объединения финансовых и инвестиционных аналитиков (ОФИА).
Конфликт интересов и меры по его предотвращению
Статья4. Конфликт интересов может проявляться, в частности, в следующих случаях:
1) аналитик владеет самостоятельно либо его близкие родственники владеют финансовым инструментом, в отношении которого аналитик производит аналитический отчет или высказывает инвестиционную рекомендацию, либо аналитик имеет иную личную заинтересованность в изменении рыночной цены данного финансового инструмента;
2) компания-работодатель аналитика владеет финансовым инструментом, в отношении которого аналитик, работающий в данной компании, производит отчет или высказывает инвестиционную рекомендацию, либо данная компания-работодатель имеет имущественную заинтересованность в изменении рыночной цены данного финансового инструмента;
3) мнение аналитика по поводу инвестиционных качеств финансового инструмента вступает в противоречие с интересами его компании-работодателя в целом либо отдельных подразделений этой компании.
Статья5. В случае наличия конфликта интересов аналитик либо компания-работодатель аналитика письменно уведомляет клиента о наличии данного конфликта до момента заключения договора с клиентом об оказании информационных, аналитических или консультационных услуг. В дальнейшем подписание такового договора и осуществление профессиональной деятельности аналитика по данному договору может быть осуществлено только после письменного подтверждения потенциальным клиентом того, что он ознакомлен с наличием конфликта интересов и согласен, с учетом потенциальных рисков, подписать договор на оказание услуг.
Статья6. Если отчеты или рекомендации аналитика рассчитаны на неопределенный круг инвесторов, и пользование данным отчетом (рекомендацией) не предполагает подписания специального договора, информация о наличии конфликта интересов, упомянутая в статье 5 настоящего Кодекса, должна быть изложена в приложении к данному отчету или рекомендации в качестве неотъемлемой его части и должна быть равно доступна всем потенциальным потребителям.
Статья7. В любом случае конфликта интересов, аналитик должен соблюдать преимущество интереса клиента и потребителя его рекомендаций, применяя или отслеживая применение его работодателем следующего принципа объективности суждений: мнение аналитика должно оставаться объективным и независимым. Он не должен отдавать предпочтение своим интересам или интересам своего работодателя в ущерб своим клиентам; в любом случае, он должен быть готовым подтвердить перед своими коллегами свои выводы и свою аргументацию.
Статья8. Аналитик может давать рекомендации по компаниям, в финансовых результатах деятельности или в установлении определенной рыночной цены ценных бумаг которых у него имеется личная заинтересованность (например, владение ценными бумагами данной компании либо получение любых вознаграждений от этой компании самим аналитиком либо членами его семьи), однако он должен раскрывать эту заинтересованность, как перед своим работодателем, так и перед клиентами, потенциальными клиентами и потребителями данной его рекомендации.
Статья9. Если отчет публикует компания – профессиональный участник рынка ценных бумаг либо аффилиированная с профессиональным участником рынка ценных бумаг компания, то в отчете аналитика в обязательном порядке должна содержаться информация о том, имели ли место следующие события:
1) компания или аффилиированные с ней лица владеют в момент публикации (или владели в любой из промежутков времени за шесть месяцев до даты публикации) в совокупности пакетом акций или долей участия равным или превышающим одного процента уставного капитала анализируемого предприятия или любого аффилированного с ним лица;
2) компания либо аффилиированное с ней лицо выступает либо выступала в течение двенадцати месяцев до даты публикации отчета либо собирается выступать в течение одного месяца после этой публикации андеррайтером, финансовым консультантом, маркет-мейкером выпуска ценных бумаг анализируемого эмитента либо любого аффилиированного с ним лица;
3) анализируемый эмитент либо любое аффилиированное с ним лицо владеют в совокупности пятью или более процентами уставного капитала компании, публикующей отчет либо любого аффилиированного с ней лица;
4) анализируемый эмитент и компания, выпускающая аналитический отчет, выступают по отношению друг к другу в качестве кредиторов и заемщиков.
Принципы профессиональной этики инвестиционных аналитиков
Статья10. Деятельность аналитиков, как работников юридического лица должна регламентироваться внутренними нормативными документами юридического лица и принципы деятельности аналитиков не должны определяться Уставом юридического лица.
Статья11. Аналитик всегда должен поддерживать высокий стандарт профессиональной этики и вести свою деятельность таким образом, чтобы не причинить вред своим клиентам, своему работодателю и своей профессиональной ассоциации.
Статья12. Аналитик всегда должен способствовать повышению и сохранению общественного доверия к профессии инвестиционного и финансового аналитика.
Статья13. Профессиональная деятельность аналитика должна основываться, среди прочего, на следующих базовых принципах:
-
честность;
-
справедливость;
-
независимость;
-
объективность и беспристрастность;
-
ответственность;
-
конфиденциальность;
-
добросовестность;
-
легальность и неукоснительное следование закону;
-
приоритет интересов клиентов;
-
лояльность по отношению к своему работодателю;
-
уважение к коллегам по профессиональной деятельности;
-
стремление к постоянному поддержанию и совершенствованию своей профессиональной компетентности, повышению своего профессионального уровня.
Статья14. В частности, аналитик при выполнении своей деятельности должен соблюдать следующие морально-этические обязательства:
-
не совершать в интересах клиентов действий, которые могли бы поставить под сомнение независимость и беспристрастность деятельности аналитика;
-
соблюдать конфиденциальность полученной от клиента информации;
-
проявлять усердие и тщательность, проводя исследования и давая инвестиционные рекомендации;
-
иметь разумную основу для таких рекомендаций или действий, подкрепленную соответствующими научными исследованиями;
-
вести соответствующие записи, чтобы подкрепить разумность, обоснованность и последовательность своих рекомендаций и действий;
-
предпринимать разумные усилия, чтобы избегать любых искажений материала при распространении инвестиционной информации;
-
проявлять рассудительность в отношении включения или исключения имеющих отношение к делу факторов при распространении инвестиционной информации;
-
постоянно повышать свой профессиональный уровень, компетентность, изучать действующее законодательство.
Статья15. Проведенные аналитиком исследования или высказанные советы должны в первую очередь служить интересам заказчика этих аналитических работ.
Статья16. Аналитик обязан сохранять конфиденциальность информации, сообщенной клиентами в рамках профессиональных отношений, если клиентом было указано на конфиденциальность этой информации.
Статья17. Инвестиционные рекомендации не должны зависеть от мнения заказчика и потребителя этих рекомендаций. Нельзя давать разные рекомендации в отношении одного и того же финансового инструмента разным потребителям, либо такое различие в рекомендациях должно быть объяснено.
Статья18. При изменении инвестиционных рекомендаций об этом должны быть поставлены в известность все заказчики и потребители предыдущих исследований по данному финансовому инструменту.
Статья19. Аналитик не должен выборочно знакомить одного или несколько клиентов со своими исследованиями, рекомендациями или изменениями мнения относительно финансовых инструментов до тех пор, пока они не будут доведены до сведения всех клиентов его компании. Все клиенты должны иметь равные условия и возможности доступа к отчетам аналитика. Это правило не распространяется на исследования, которые имеют конкретного заказчика и не предназначены для широкого опубликования.
Статья20. Отчеты и рекомендации аналитика не должны вводить в заблуждение. В частности, аналитик не должен сознательно разрабатывать и доводить до сведения других отчет, который содержит ложные, неточные или предвзятые заключения и анализ.
Статья21. Аналитик не должен сознательно использовать ложные, вводящие в заблуждение либо преувеличенные утверждения, либо рекламу в стремлении обеспечить для себя возможность получения заданий.
Статья22. Аналитик не должен делать заявлений, устных либо письменных, которые неверно представляют:
1) услуги, которые он или его работодатель способен предоставить клиентам;
2) квалификацию как его собственную, так и его работодателя, включая образование, профессиональную подготовку, наличие специальных аттестатов, свидетельств, лицензий и дипломов;
3) аналитическую работу, которую он или его работодатель выполнили или могли бы выполнить.
Статья23. Аналитик должен выполнять задание строжайше независимым образом, объективно и беспристрастно.
Статья24. Аналитик не должен принимать задание, которое включает представление заранее определенных мнений и заключений.
Статья25. Аналитик должен делать различие между фактами и мнениями при распространении инвестиционных рекомендаций. Аналитик не должен употреблять в своем отчете эмоциональных либо голословных утверждений, которые не могут быть подтверждены соответствующими доказательствами (например, фактами, цитатами или ссылками).
Статья26. При рецензировании отчета другого аналитика аналитик должен представить в разумной степени беспристрастное суждение и обосновать свои доводы в пользу согласия или несогласия с заключениями данного отчета.
Статья27. Хотя аналитики и могут обсуждать с клиентами или перспективными клиентами предполагаемое осуществление инвестиций, они не должны давать, устно или письменно, явно или косвенно, каких-либо заверений или гарантий относительно возврата (отдачи) любой инвестиции, а только сообщать точную информацию об условиях инвестиции и обязательствах эмитента по данному финансовому инструменту.
Статья28. Аналитик должен воздержаться от любой необдуманной рекомендации или цены и уточнить, аргументируя их, возможные гипотезы, вытекающие из его анализа. Он должен уточнить, что является фактическим и объективным, указав источники, а что относится к гипотезам, трактовкам и личным оценкам. Результаты исследования должны являться продуктом собственных размышлений аналитика, а не базироваться на заявлениях эмитентов или клиентов.
Статья29. Аналитик должен называть аналитические и статистические методы, которыми он пользовался при проведении исследования. Это должны быть методы, признанные профессиональным сообществом как адекватные для современного понимания возможности решения проблемы аналитического исследования.
Если аналитик использует новые или оригинальные методы, не имеющие широкого распространения в профессиональной среде, он должен упомянуть об этом с раскрытием сути этих методов.
Если исследовательская задача может быть разрешена несколькими методами, и аналитику об этом известно, то он должен обосновать свой выбор методики либо дать несколько вариантов решения с использованием всех допустимых методов анализа.
Статья30. Если аналитику известны результаты других исследований, опровергающие или в значительной степени отличные от его собственных, он должен упомянуть о них в своем отчете.
Статья31. Аналитик должен по возможности проверять информацию, представленную клиентом или какой-либо другой стороной. Аналитик не должен использовать информацию, в достоверности, актуальности и полноте которой он сомневается, либо прямо указывать на подобные сомнения.
Статья32. Аналитик не должен копировать или использовать, примерно в том же виде, что и оригинал, любой материал, подготовленный кем-то другим, не ссылаясь и не указывая имя автора, издателя или источник такого материала.
Статья33. Аналитик, обладая закрытой, коммерческой, служебной либо инсайдерской информацией (далее употребляется только термин "инсайдерская информация"), не должен торговать ею или сообщать ее в нарушение служебного долга.
Статья34. Аналитик должен уточнять у своего источника информации, является ли информация конфиденциальной и может ли ее раскрытие оказать влияние на рыночную цену того или иного финансового инструмента.
Статья35. Если аналитик или его работодатель приобретают инсайдерскую информацию в результате особых или конфиденциальных отношений, он не должен сообщать ее (кроме как в рамках этих отношений) кому бы то ни было, включая своих коллег, за исключением своего руководства.
Если аналитики или их работодатели не состоят в особых или конфиденциальных отношениях, они не должны сообщать инсайдерскую информацию или действовать на ее основе, если они знают, или должны были бы знать, что эта информация была незаконно присвоена или что ее раскрытие привело бы к нарушению служебного долга.
Статья36. Если аналитик обладает инсайдерской информацией о перспективах или ситуации какого-нибудь эмитента финансовых инструментов или о перспективах эволюции какого-нибудь финансового инструмента, который котируется на бирже или во внебиржевом обороте, он не должен осуществлять или организовывать осуществление на рынке, лично или через посредников, любую операцию до тех пор, пока эта информация не станет известна публике.
Статья37. Если отчет аналитика не содержит никакой инсайдерской информации и/или аналитик не использовал при подготовке отчета никакой инсайдерской информации при формировании своего мнения, данный отчет, в принципе, не может рассматриваться как инсайдерская информация даже в том случае, если распространение этого отчета окажет влияние на рыночную цену определенного финансового инструмента.
Профессионализм и компетентность
Статья38. Аналитик должен обладать необходимой квалификацией, умением и опытом для выполнения аналитических отчетов и выдачи рекомендаций. Он должен иметь высшее образование или при отсутствии такового быть способным продемонстрировать умение работать в том из направлений инвестиционного анализа, в котором он собирается осуществлять свою профессиональную деятельность. Он должен знать, понимать и быть в состоянии правильно использовать: финансовый учет и финансовый анализ, анализ и оценка акций, корпоративные финансы, анализ и оценка инструментов с фиксированной доходностью, анализ и оценка производных ценных бумаг, экономика, управление портфелем активов.
Статья39. Аналитик должен быть в курсе действующего законодательства и соблюдать все применимые законы, правила и нормативные акты органов государственной власти и управления, регулирующих организаций и соответствующих профессиональных ассоциаций, а также нормы международного права. Он не должен участвовать в их нарушении либо способствовать любому нарушению таких законов, правил или нормативных актов.
Статья40. Аналитик должен самостоятельно заботиться о своем профессиональном уровне, поддерживая и улучшая его в соответствии с внутренними и международными условиями, в которых протекает его деятельность.
Статья41. Аналитик должен учитывать уместность и пригодность инвестиционных рекомендаций для каждого портфеля или клиента, когда он дает инвестиционные рекомендации. Определяя уместность и пригодность каждой инвестиции, аналитик должен учитывать все имеющие к этому отношение факторы, включая нужды и обстоятельства портфеля или клиента, основные характеристики данной инвестиции и основные характеристики всего инвестиционного портфеля. Он должен также обновлять по мере возможности информацию об инвестиционном опыте и инвестиционных целях своих клиентов таким образом, чтобы быть в состоянии скорректировать свои инвестиционные рекомендации в соответствии с изменившимися обстоятельствами.
Распространение отчетов и результатов анализа.
Раскрытие информации.
Статья42. Все выводы и рекомендации аналитика должны иметь четкое, ясное, прозрачное и однозначное толкование. Аналитик должен раскрывать смысл своих инвестиционных рекомендаций в терминах "продавать", "покупать" или "держать", с указанием конкретного срока или периода действия этих рекомендаций. Все применяемые рейтинговые категории и уровни должны быть объяснены.
Статья43. Следует, по возможности, адаптировать свои отчеты и рекомендации к уровню квалификации заказчика и возможного потребителя исследований.
Статья44. Отчеты не должны содержать обещаний и гарантий получения определенного инвестиционного дохода или достижения каких-либо количественно обозначенных финансовых показателей.
Статья45. Письменные аналитические отчеты должны быть составлены на русском языке, за исключением случаев, когда информация не носит публичного характера и распространяется исключительно для иностранных клиентов. В случае публикации за рубежом для неограниченного круга пользователей эти отчеты должны быть доступны на русском языке без дополнительных условий.
Статья46. Аналитики и их работодатели должны вести архив всех публичных высказываний, интервью, отчетов, рекомендаций этих аналитиков.
Статья47. Аналитик или его работодатель должны раскрывать непосредственно в аналитическом отчете или по требованию заинтересованных лиц:
-
имя аналитика (ов) – авторов данного отчета;
-
место их работы;
-
сведения об их образовании, квалификации и опыте аналитической работы;
-
источники информации, использованной при составлении отчета;
-
время (дату) написания отчета;
-
даты, на которые информация, использованная для отчета, была актуальной;
-
заказчика исследования;
-
возможность конфликта интересов в соответствии с статьями 4-9 настоящего Кодекса.
Статья48. Желательно распространять информацию, рекомендации и изменение мнения о компаниях как можно раньше утром (в идеале, до начала биржевых торгов), чтобы позволить наиболее возможному числу заинтересованных инвесторов узнать новости и действовать соответствующим образом. Это пожелание не может превратиться в принуждение, учитывая постоянный характер новостей (в частности, возникновение важных событий, анонсы и собрания, проводимые компаниями), подчиняющихся условиям распространения, установленным компаниями и предназначенными для обеспечения информированности клиентов.
Статья49. При контактах со средствами массовой информации аналитик должен помнить, что он прямо или косвенно вовлекает в ответственность своего работодателя. Он должен неукоснительно соблюдать инструкции, предусмотренные его компанией в области отношений со средствами массовой информации или их использования.
Отношения с работодателем и вознаграждение аналитика
Статья50. Аналитик должен проинформировать своего работодателя о личной заинтересованности в результатах деятельности или определенном уровне рыночной цены анализируемого финансового инструмента до начала работы над составлением аналитического отчета.
Статья51. Аналитик должен проинформировать своего работодателя о членстве в профессиональных организациях и о вытекающих отсюда последствиях для его деятельности и, следовательно, деятельности его работодателя.
Статья52. До момента публикации или передачи клиенту аналитического отчета аналитик не должен обсуждать свои отчеты и рекомендации по данному финансовому инструменту с персоналом своей компании-работодателя, который занимается инвестиционно-банковской или торговой деятельностью.
Статья53.Аналитик,осуществляющийдополнительнуюдеятельность, соответствующую его основной работе и связанную с финансовым анализом, даже под псевдонимом или анонимно, должен отдавать предпочтение своим основным работодателям и их клиентам и быть внимательным по отношению к распространяемым комментариям и информации.
Контроль за соблюдением положений Кодекса
и меры воздействия при их нарушении
Статья54. Любое лицо может обратиться в ОФИА, если сочтет, что произошло нарушение какого-либо из положений настоящего Кодекса.
Статья55. В случае если факт нарушения подтвердится, ОФИА либо лицо, ею уполномоченное, может применить к нарушителю одну из следующих санкций:
для членов ОФИА– иные дисциплинарные взыскания, предусмотренные Уставом и внутренними документами ОФИА.
страница 1
|