Глава 3. ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ РК

3.1. Современное состояние денежно-кредитной политики РК

Проведем обзор финансового сектора и денежно-кредитной политики в 2002-2003 гг. В 2002 году в финансовой сфере продолжились позитивные тенденции предыдущих двух лет. Из наиболее значимых событий 2002 года можно отметить снижение инфляции в среднегодовом исчислении и темпа девальвации тенге к доллару США, значительный рост золотовалютных резервов, как Национального Банка Республики Казахстан, так и страны в целом. К числу новых позитивных тенденций можно отнести снижение квартальной волатильности курса и достижение почти равномерной номинальной девальвации квартальном разрезе.

Продолжает укрепляться банковская система: высокими темпами роста характеризуются такие показатели, как совокупные активы банков, вклады населения в банках. В условиях продолжающегося роста ресурсной базы и увеличения сроков привлекаемых ресурсов для банков кредитование реального сектора экономики остается самым приоритетным видом операций. Позитивной для развития экономики является продолжающаяся тенденция роста доли средне- и долгосрочных кредитов в общем объеме кредитов экономике. Высокими темпами развивался и страховой рынок, чему в значительной степени способствовала реализация Государственной программы развития страхования в Республике Казахстан на 2000-2002 годы. Дальнейшему улучшению международного имиджа Казахстана способствовало своевременное погашение Министерством финансов Республики Казахстан 2 октября 2002 года еврооблигаций, выпущенных в 1997 году на сумму 350 млн. долл. США.

Подтверждением перехода экономики Казахстана на качественно новую ступень развития является получение 19 сентября 2002 года Казахстаном (первым среди постсоветских стран) рейтинга инвестиционного класса от международного рейтингового агентства «Moody's Investoгs Seгvices».

По официальным данным Агентства Республики Казахстан по статистике, за 2002 год инфляция(декабрь 2002 года к декабрю2001 года) составила 6,6% (2001 год - 6,4%). Основной рост цен в 2002 году был вызван удорожанием продовольственных товаров на 7,1% (в 2001 году - на 8,8%). В их структуре в наибольшей степени выросли цены на фрукты и овощи - на 36,1%, на рис - на 26,7%, на рыбу на 8,4%, на мясо и мясопродукты - на 8,3%, на сахар - на8,1%. Снизились цены на муку - на 6,4%, на молоко - на1,7%.

Без учета роста цен на овощи и фрукты, по оценке Национального Банка, инфляция в2002 году не превысила бы5,1%.

В 2002 году рост цен на непродовольственные товары и тарифы на платные услуги населению оказались выше, чем в 2001 году. Непродовольственные товары стали дороже на 6,3% (в 2001 году - на 4,5%), в том числе цены на одежду выросли на8,7%, на посуду - на 7,9%, на книги и газеты - на 7,5%, на бензин - на 7,4%, на обувь на 7,1%.

Платные услуги подорожали на 5,8% (в 2001 году - на3,6%), главным образом, за счет роста цен на жилищно-коммунальные услуги - на 6,4%, в том числе за водоснабжение - на 8,2%, за центральное отопление - на 7,9%. Услуги учреждений образования стали дороже на 8,6%, Медицинские услуги - на 7,8%.

В декабре 2002 года инфляция составила 1,4% (декабрь2001 года 1,0%), в том числе цены на продовольственные товары повысились на 2,3% (максимальный уровень с февраля 2000 года), на непродовольственные товары - на 0,8%, на платные услуги населению - на 0,3%.

Среднегодовой уровень инфляции в 2002 году составил 5,9% (в 2001 году - 8,4%), что соответствует ориентирам, определенным Национальным Банком на 2002 год (5-7%). Снижение инфляции позволило Национальному Банку в течение года снизить ставку рефинансирования с 9% до 7,5%.

Платежный баланс (9 мес. 2002 года). Итоги 9 месяцев 2002 года демонстрируют дальнейшее усиление внешней позиции Казахстана. Рост мировых цен на сырую нефть стал основным фактором, обеспечившим достижение в третьем квартале 2002 года рекордно высокого квартального показателя доходов от экспорта (2,9 млрд. долл.). За 9 месяцев 2002 года экспорт товаров составил около 7,1 млрд. долл. (на 3,5% выше, чем за 9 месяцев 2001 года), а импорт товаров - около 5,5 млрд. долл., (на 5% ниже, чем за 9 месяцев 2001 года).

Рост поступлений от экспорта товаров обеспечил перелом характерной для 1 половины года тенденции нарастания дефицита текущего счета. За 9 месяцев 2002 года отрицательное сальдо счета текущих операций составило245 млн. долл., вдвое сократившись по сравнению с аналогичным показателем прошлого года. По отношению к ВВП дефицит текущего счета составил 1,3% (3,2% по итогам 9 месяцев 2001 года).

Сохранение дефицита по счету текущих операций обусловлено главным образом ростом импорта международных услуг - за 9 месяцев 2002 года нетто-импорт услуг составил 1,4 млрд. долл., что на 28% выше, чем в аналогичном периоде 2001 года. Связанный с реализацией крупных инвестиционных проектов по разработке нефтегазовых месторождений, этот прирост финансировался существенным притоком иностранных прямых инвестиций (ИПИ). За 9 месяцев 2002 года чистый приток ресурсов по операциям прямого инвестирования в Казахстан составил 1,4 млрд. долл.

Международные резервы и денежные агрегаты. Сохранение Казахстаном позиции нетто-экспортера товаров, наряду с притоком внешних финансовых ресурсов, обеспечили рост международных резервов Национального Банка и активов Национального Фонда страны.

За 2002 год чистые международные резервы Национального Банка в текущих ценах увеличились на 25,1% (или на 627,9 млн. долл.) до 3133,8 млн. долл., что обеспечивает покрытие более 3,5 месяцев импорта товаров и услуг. Покупка валюты Национальным Банком на внутреннем валютном рынке, а также поступления валюты на счета Министерства финансов способствовали пополнению чистых валютных запасов на 553,0 млн. долл. до 2548,3 млн. долл. Активы в золоте выросли на 74,9 млн. долл. до 585,6 млн. долл. в результате роста его цены на мировых рынках с 277,60 долл. до 342,75 долл. за одну тройскую унцию.

На 1 января 2003 года международные резервы страны в целом, Т.е. включая деньги Национального фонда Республики Казахстан (по предварительным данным - 1917,3 млн. долл.), составили 5053,6 млн. долл., увеличившись за 2002 год на 34,8% или на 1305,2 млн. долл.

В 2003 году международные резервы Национального Банка продолжили свой рост. С начала 2003 года чистые международные резервы Национального Банка выросли на 8,5% (или на 266,6 млн. долл.), достигнув по состоянию на 16 января 2003 года 3400,5 млн. долл. (максимальный уровень, зафиксированный с момента введения тенге). Соответственно, международные резервы страны в целом выросли на 5,2% и, по предварительным данным, на 16 января составили 5317,1 млн. долл.

По предварительным данным, за 2002 год денежная база расширилась на 19% до208,1 млрд. тенге. Основным фактором расширения денежной базы стал рост чистых международных резервов Национального Банка. Особенно значительно (на 11 %) денежная база расширилась в декабре, что постоянно наблюдается в последние годы в последствие неравномерности расходов государственного бюджета. В1999 году расширение денежной базы в декабре составило 32,5%, в 2001 году -11,3%.

За 11 месяцев 2002 года денежная масса выросла на 20,6% до 694,7 млрд. тенге. Основными факторами роста денежной массы были рост на 15,4% чистых внешних активов банковской системы и на25,7% ее внутренних активов(без учета активов Национального фонда Республики Казахстан).

Наличные деньги в обращении (МО) за 11 месяцев2002 года увеличились на13,1% до 148,4 млрд. тенге, а депозиты в банковской системе в структуре денежной массы - на 22,8% до 546,4 млрд. тенге. Опережение темпа роста депозитов по сравнению с темпом роста наличных денег в обращении обусловило увеличение доли депозитов в структуре денежной массы с77,2% до 78,6%.

Денежный мультипликатор за 11 месяцев 2002 года вырос с 3,29 до 3,71 вследствие опережающего темпа роста денежной массы по сравнению с расширением денежной базы.

Регулирование наличного денежного оборота. В 2002 году из резервных фондов Национального Банка в обращение было выпущено наличных денег на 288,4 млрд. тенге, в том числе в эмиссионной упаковке (новых) 108,4 млрд. тенге, изъято из обращения 256 млрд. тенге. В итоге эмиссионный результатза2002годсоставил 32,4: млрд. тенге (29,1 млрд. тенге за 2001 год). Уничтожено за 2002 год ветхих банкнот на 79,3 млрд. тенге.

В целях совершенствования купюрного строения наличного денежного обращения, с 1 июля 2002 года в обращение была выпущена монета номиналом "100 тенге" образца 2002 года в биколорном исполнении (внутренний диск из сплава нейзильбер, белого цвета, внешний диск из сплава нибрасс, желтого цвета).

Согласно концепции выпуска юбилейных и памятных монет на 2000 - 2005 годы, в 2002 году были изготовлены и выпущены в обращение памятная серебряная монета номиналом «500 тенге» (925/1000 проба) «Домбыра» из серии монет «Прикладное искусство» (3000 штук), памятная серебряная монета номиналом «500 тенге» (925/1000 проба) «Белгi» из серии монет «Петроглифы Казахстана» (3000 штук), памятная серебряная монета номиналом «500 тенге» (925/1000 проба) «Архар» из серии монет «Красная книга Казахстана» (3000 штук), памятная серебряная монета номиналом «500 тенге» (925/1000 проба) «Бабажи-Хатун» из серии монет «Архитектурные и исторические памятники» (3000 штук). К 100-летию Г.Мусрепова и к 100-летию Г.Мустафина были выпущены в обращение соответствующие юбилейные памятные циркуляционные монеты номиналом «50 тенге» из сплава «нейзильбер».

Финансовый и валютный рынок. В течение 2002 года действующие тенденции на внутреннем валютном рынке в основном были связаны с относительной устойчивостью тенге и стабильностью валютного рынка в целом. Средневзвешенный месячный обменный курс тенге колебался в незначительных пределах (151,10-156,29 тенге за доллар), при этом средневзвешенный обменный курс тенге за год составил 153,86 тенге за доллар. Биржевой курс на конец периода составил 155,85 тенге за доллар. Номинальная девальвация тенге к доллару за 2002 год составила 3,25% (в 2001 году 3,81%).

В 2002 году снизилась квартальная волатильность курса по кварталам и ее распределение по кварталам было близким к равномерному. Так, номинальная девальвация тенге к доллару в течение всех кварталов не превышала 1%: в 1 квартале 2002 года составила 0,99% (1 квартал 2001 года - 0,01%), во 11 квартале - 0,54% (0,95%), в 111 квартале - 0,95%(0,68), в IV квартале - 0,73% (2,12%).

В декабре девальвация составила 0,63 % (в декабре 2001 года - 1,3%).

Умеренные темпы номинальной девальвации тенге способствовали сохранению уровня относительной конкурентоспособности казахстанских товаропроизво-дителей, сложившейся в предыдущие годы.

За 11 месяцев 2002 года при снижении биржевого курса тенге к доллару США на 2,4% реальная девальвация курса тенге к доллару США составила - 1,4%, по отношению к евро - 11%, а по отношению к российскому рублю - 5,5%.

Рассчитанный на конец ноября 2002 года индекс реального эффективного обменного курса (РЭОК) был на6,9% ниже, чем в декабре 2001 года. По отношению к валютам стран СНГ тенге девальвировал в реальном выражении на 4,9%, а к группам валют остальных стран - на 8,4%.

В 2002 году объем биржевых операций вырос на 50,9% по сравнению с прошлым годом и составил с учетом торгов на дополнительной сессии2944,7 млн. долл. (в декабре- 428,7 млн. долл.). Позицию доллара США на биржевом сегменте определяла главным образом продажа экспортерами валютной выручки, основной объем которой пришелся на 4 квартал. В целом, объем биржевых операций в 4 квартале составил 1172,79 млн. долл. (в 1 квартале - 439,67 млн. долл., во 2 квартале 644,65 млн. долл., в 3 квартале - 687,26 млн. долл.).

На внебиржевом валютном рынке с начала года объем операций вырос на 5,16% и составил 4685,96 млн. долл. США (в декабре - 575,7 млн. долл.). Наименьший объем операций наблюдался в июне, максимальный - в декабре. В среднем за 12 месяцев ежемесячный объем торгов составил390,5 млн. долл. США. На конец периода курс на межбанковском рынке составил155,87 тенге к долл. США, увеличившись на 3,18% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года.

Официальный курс на конец 2002 года был установлен на уровне 155,60 тенге за доллар. В целях приближения к международной практике, Министерством финансов Республики Казахстан совместно с Национальным Банком Республики Казахстан был издан совместный приказ/постановление «Об установлении порядка определения рыночного курса обмена валют» от 2З.12.02г. N2512. Согласно данному постановлению в бухгалтерском и налоговом учетах при меняется единый рыночный курс обмена валют, определяемый как средневзвешенный биржевой курс тенге к иностранным валютам, сложившийся на утренней сессии Казахстанской фондовой биржи по состоянию на 11.00 часов алматинского времени. По иностранным валютам, по которым не проводятся (не проводились) торги на утренней сессии Казахстанской фондовой биржи, рыночный курс обмена валют рассчитывается Национальным Банком Республики Казахстан с использованием кросс-курсов к доллару США, сложившихся по состоянию на 15.00 часов алматинского времени в соответствии с котировками спроса, полученными по каналам информационного агентства «Reuters».

Рынок ценных бумаг. В 2002 году полноценно функционировал рынок государственных ценных бумаг. В течение отчетного периода активно размещались все виды краткосрочных ценных бумаг Министерства финансов (от 3-х до 12-ти месячных МЕККАМ), и широкий спектр среднесрочных бумаг (2-х, 3-х, 4-х и 5-тилетние купонные МЕОКАМ, среднесрочные 18-ти месячные и 2-х, 3-х летние МЕИКАМ). Начиная со 2 квартала Министерство финансов стало проводить политику замещения индексированных по инфляции МЕИКАМ неиндексированными бумагами (в последние 3 квартала года была произведена всего одна эмиссия).

За 2002 год Министерство финансов по сравнению с прошлым годом увеличило объем эмиссии ценных бумаг почти в 2 раза до 51,8 млрд. тенге. Соответственно, увеличился объем ценных бумаг в обращении на 53,6% и составил 108,5 млрд. тенге.

Динамика доходности по государственным ценным бумагам была разнонаправленной. По краткосрочным ценным бумагам доходность увеличилась (например, по МЕККАМ3 - увеличение с 5,27% до 5,30%), по среднесрочным купонным ценным бумагам МЕОКАМ2 доходность осталась на прежнем уровне(8,37%), по МЕОКАМ3 - снизилась С 8,16% до 7,54%, поМЕОКАМ4 - снизилась с8,47% до 8,16% и по МЕОКАМ5 увеличилась с 8,16% до8,37% (по последним аукционам).

Объем сделок с государственными ценными бумагами Министерства финансов на вторичном рынке за 2002 год увеличился на 65,9% и составил 2145,2 млрд. тенге.

Увеличение общего объема операций на вторичном рынке, в свою очередь, позволило увеличить Национальному Банку объем операций на открытом рынке. С начала 2002 года объем операций РЕП О возрос более чем в 7 раз до 575,8 млрд. тенге (за 2001 год - 78,1 млрд. тенге), операций обратного РЕП О увеличился на 1,1% до 38 млрд. тенге (за2001 год -37,6 млрд. тенге).

Национальный Банк за 2002 год выпустил краткосрочных нот на 208,3 млрд. тенге (2001 год - 116,4 млрд. тенге).

Максимальная эмиссия нот пришлась на 4 квартал, причем внутри квартала размещение было почти равномерным (октябрь - 25,3 млрд. тенге, ноябрь - 26,5 млрд. тенге, декабрь - 23,9 млрд. тенге). На увеличение объема эмиссия нот повлияли два фактора: необходимость выпуска нот для адекватной замены в портфелях НПФ погашаемых еврооблигаций выпуска 1997 года впервой половине квартала и необходимость стерилизации ликвидности в конце года.

За 2002 год объем находящихся в обращении краткосрочных нот Национального Банка по сравнению с 2001 годом повысился в 3,7 раза и составил 64,3 млрд. тенге. Эффективная доходность по краткосрочным нотам увеличилась с5,80% до 5,89% (средневзвешенная доходность за последний месяц).

На рынке корпоративных ценных бумаг общее количество акционерных обществ с действующими эмиссиями акций на 1 января 2003 года составило 3114. За 2002 год зарегистрировано 86 эмиссий акций общей номинальной стоимостью 80,2 млрд. тенге и 25 эмиссий негосударственных облигаций общей номинальной стоимостью 48,2 млрд. тенге.

Количество действующих эмиссий акций на 1 января 2003 года составило 3596 с суммарной номинальной стоимостью 825,7 млрд. тенге. Количество действующих эмиссий негосударственных облигаций составило 53 с суммарной номинальной стоимостью 92,1 млрд. тенге.

По состоянию на 1 января 2003 года действует 50 брокеров-дилеров, 21 регистратор, 10 банков-кастодианов, 2 саморегулируемых организации и 4 организации, управляющих портфелем ценных бумаг.

3а 11 месяцев 2002 года объем сделок с негосударственными ценными бумагами превысил уровень за 2001 годна 6,7% и составил 62,1 млрд. тенге. Основной удельный вес заключаемых на KASE сделок приходится на негосударственные ценные бумаги, допущенные к торгам на KASE по официальному списку категории"А". Безусловно, это - результат активной деятельности КУПА по размещению находящихся в их управлении пенсионных активов в негосударственные ценные бумаги, преимущественно в облигации.

Межбанковский денежный рынок. В 2002 году на межбанковском денежном рынке наблюдалось повышение ликвидности банков в связи со значительным ростом их ресурсной базы.

3а год общий объем размещенных межбанковских тенговых депозитов по сравнению с 2001 годом увеличился на15,1% и составил 277,9 млрд. тенге.

В декабре 2002 года средне взвешенная ставка вознаграждения по размещенным межбанковским тенговым депозитам по сравнению с декабрем 2001 года снизилась с 7,11% до 4,90%.

Высокая активность банков также наблюдалась на межбанковском рынке валютных инструментов. Межбанковские долларовые депозиты, являющиеся основным видом операций на данном сегменте рынка, в 2002 году размещены на сумму около 24,5 млрд. долл. США, что на 42,8% превышает объем операций в 2001 году.

По остальным видам межбанковских заимствований операции совершались в небольших объемах. Динамика ставок по меж­банковским депозитам в иностранной валюте характеризо­валась устойчивой тенденци­ей снижения - средневзвешен­ная ставка вознаграждения по размещенным долларовым депозитам в декабре 2002 года составила 1,93% (в декабре2001 года - 3,10%).

Депозитный рынок. За 11 месяцев 2002 года тенденция роста ресурсной базы бан­ков преимущественно за счет роста вкладов населения продолжилась. Общий объем де­позитов резидентов в банков­ской системе за этот, период вырос на 22,8% и на 1 декаб­ря 2002 года составил 546,4 млрд. тенге (валютный экви­валент - более 3,5 млрд. долл. США).

Основным позитивным моментом за 11 месяцев 2002 года стал опережающий рост срочных депозитов. С начала года срочные депозиты вырос­ли на 23,5% и составили 376,9 млрд. тенге, тогда как депози­ты до востребования повыси­лись на 21,4%, составив 169,5 млрд. тенге. В результате удельный вес срочных депози­тов увеличился с 68,6% до71,0%.

В течение 11 месяцев 2002 года сохранилась тенден­ция роста депозитов населе­ния. В целом, за январь-ноябрь 2002 года вклады населения (с учетом нерезидентов) вырос­ли на 32,2% и составили 246,0 млрд. тенге (около 1,6 млрд.долл.).

Динамика ставок по депо­зитам банков имела тенден­цию к снижению. В январе­-ноябре 2002 года средневзве­шенная ставка вознаграждения по тенговым срочным депози­там физических лиц снизилась с 12,8% до 12,0%, по депози­там в иностранной валюте - с 7,3% до 6,7%.

Кредитный рынок. За 11 месяцев 2002 года Общий объем кредитов банков экономике вырос на 34,6% до 659,змлрд. тенге (валютный эквивалент - более 4,2 млрд. долл. США).

Положительно оценивается структурное изменение Кредитного портфеля банков, где рост средне- и долгосрочных кредитов носил опережающий характер по сравнению с краткосрочными кредитами. Средне- и долгосрочные кредиты за этот период выросли на 51,7%, составив 377,2 млрд. тенге, краткосрочные кредиты - на 17,0%, составив 282,0 млрд. тенге. В результате удельный вес средне- и долгосрочных кредитов увеличился с 50,8% до 57,2%.

В течение 11 месяцев 2002 года кредиты малому предпринимательству увеличились на 19,2% и к концу ноября 2002 года составили 145,4 млрд. тенге или 22,1% от общего объема кредитов экономике.

Уровень доходности на кредитном рынке за 11 месяцев 2002 года характеризовался разнонаправленными изменениями. В ноябре 2002 года средневзвешенная ставка вознаграждения по выданным кредитам в национальной валюте юридическим лицам по сравнению с началом года выросла с 15,5% до 16,2%, тогда как: по физическим лицам снизилась с 24,5% до 24,2%

Банковский сектор. В 2002 году банковский сектор развивался стабильно. По состоянию на 1 декабря 2002 года функционировало 38 банков (на начало 2002 года - 44) в том числе государственных - 2 (2), с иностранным участием (включая дочерние банки банков-нерезидентов Республики Казахстан) - 17 (16). В январе-ноябре 2002 года наблюдались следующие изменения показателей, характеризующих состояние банковского сектора.

Совокупный собственный капитал банков увеличился на 31,0% (37,9 млрд. тенге) и составил 160,1 млрд. тенге. Значительный рост капитализации банков свидетельствует о повышении устойчивости банковской системы в целом. При этом на 1 декабря 2002 года у банков размер совокупного собственного капитала был равен или превышал 1 млрд. тенге.

В условиях роста капитализации и ресурсной базы банков за счет значительного притока депозитов продолжается увеличение активов банков. За 11 месяцев 2002 года совокупные активы банков увеличились на 31,9% и составили 1033,9 млрд. тенге.

В структуре кредитного портфеля банков по состоянию на 1 декабря 2002 года доля стандартных кредитов составила 73,3%, доля сомнительных - 25,4%, безнадежных1,4%. Это свидетельствует об улучшении качества выдаваемых банками кредитов и понижении рисков их не возврата.

Уровень ликвидности банковского сектора остается высоким - сводный коэффициент текущей ликвидности банковского сектора по состоянию на1 декабря 2002, года составил0,75 (при норме не менее 0,3),

Страховой рынок. На конец 2002 года лицензии на право осуществления страховой деятельности имеют 34 страховых организации. Всего в Республике Казахстан имеется около 280 филиалов представительств страховых организаций.

По предварительным данным, в 2002 году собственный капитал страховых организаций вырос на 22,2% и на 1.01.2003г. составил почти 6,4 млрд. тенге, совокупные активы выросли на 36,3% до 20,8 млрд. тенге, страховые резервы - на 32,7% до 11,3 млрд. тенге, поступление страховых премий - на 60,7% до 21,4 млрд. тенге, страховые выплаты - на 4,6% до 2,2 млрд. тенге.

Накопительная пенсионная система. По состоянию на 1 января 2003 года количество действующих в Казахстане накопительных пенсионных фондов составило 16, в том числе 2 - корпоративных и 1 - государственный.

Количество вкладчиков обязательных пенсионных взносов составило 5,399 млн. человек, увеличившись с начала 2002 года на 0,8 млн. человек. Количество вкладчиков добровольных пенсионных взносов составило 25,1 тыс. человек, увеличившись на 3,1 тыс. человек.

По состоянию на 1 января 2003 года пенсионные накопления в накопительных пенсионных фондах составили 269,8 млрд. тенге. Рост с начала года составил 87,4 млрд. тенге или около 48%.

В соответствие с внесенными 29.12.2002 г. изменениями и дополнениями в Закон Республики Казахстан «О пенсионном обеспечении в Peспублике Казахстан» Национальным Банком разрабатываются проекты документов, совершенствующие подзаконные акты, регулирующие деятельность основных участников накопительной пенсионной системы.

Основной целью денежно-кредитной политики будет удержание cpeднeгодовой инфляции в 2003-2004 годах в пределах 4-6% и снижение ее к 2005 году до 3-5%. Национальный Банк намерен сохранить режим свободно плавающего обменного курса тенге, который обуславливает колебания курса в зависимости от спроса и предложения. Это будет способствовать сохранению ценовой конкурентоспособности казахстанских товаров на внешних рынках. Национальный Банк не будет вмешиваться в формирование обменного курса, осуществляя минимальное присутствие на внутреннем валютном рынке при необходимости предотвращения спекулятивных скачков обменного курса тенге.

Денежно-кредитная политика будет способствовать сохранению стабильности финансового рынка, дальнейшему развитию страхового рынка, рынка ценных бумаг и укреплению банковской системы, созданию условий для дальнейшего роста кредитования банками реального сектора экономики, а также совершенствованию накопительной пенсионной системы.
3.2 Основные направления денежно-кредитной политики на 2004-2006 годы
По официальным данным Агентства Республики Казахстан по статистике за 11 месяцев 2003 года инфляция составила 5,8%. По итогам 2003 года ожидается, что среднегодовой уровень инфляции составит 6,5%, что немного выше индикативного показателя на 2003 год (6,4%).

Снижение доходности на рынке государственных ценных бумаг в условиях постепенного уменьшения инфляции и укрепления обменного курса национальной валюты позволили Национальному Банку в июле 2003 года снизить ставку рефинансирования с 7,5% до 7%.

В целях приближения к международной практике Национальный Банк внес изменения в механизм установления официального курса. С 9 июня 2003 года официальный курс тенге по отношению к доллару США определяется ежедневно на основе средневзвешенного биржевого курса тенге, сложившегося на Казахстанской Фондовой Бирже за предыдущий рабочий день. Официальный обменный курс тенге к другим иностранным валютам определяется на основании их кросс-курса к доллару США.

За 11 месяцев 2003 года тенге укрепился в номинальном выражении по отношению к доллару США на 5,92% до 146,63 тенге за доллар. Средневзвешенный биржевой курс тенге составил 149,88 тенге за доллар. Укреплению тенге способствовал значительный приток иностранной валюты на внутренний валютный рынок. Кроме экспортной валютной выручки, иностранная валюта поступала за счет приватизации доли государственной собственности и привлечения банками внешних заимствований.

За 10 месяцев 2003 года тенге в реальном выражении укрепился по отношению к доллару США на 7,4%, а по отношению к евро и российскому рублю, наоборот, девальвировал на 6,3% и 5,2% соответственно. Таким образом, несмотря на укрепление тенге в реальном выражении к доллару США, произошло ослабление тенге по отношению к евро и российскому рублю, что способствовало сохранению конкурентоспособности казахстанских экспортеров.

Благоприятная ситуация на мировых товарных рынках, в частности высокие цены на энергоресурсы и металлы, обусловила также улучшение платежного баланса. По предварительной оценке, за 9 месяцев 2003 года положительное сальдо счета текущих операций превысило 0,5 млрд. долл.

Валовые золотовалютные резервы Национального Банка за 11 месяцев 2003 года увеличились на 48,4% до 4661,6 млн. долл., что обеспечивает покрытие более 4,5 месяцев импорта товаров и услуг. В результате международные резервы страны (вместе с активами Национального фонда) на 1 декабря 2003 года составили 7917,3 млн. долл.

Увеличение международных резервов Национального Банка обусловило рост денежных агрегатов. За 11 месяцев 2003 года денежная база расширилась на 40,4% до 292,3 млрд. тенге, а денежная масса за 10 месяцев выросла на 29,6% до 991,0 млрд. тенге.

В 2003 году увеличение денежных доходов населения вследствие сохраняющихся высоких темпов экономического роста, а также значительное увеличение социальных выплат из бюджета вследствие перерасчета пенсий, способствовали значительному росту наличных денег в обращении. Так, за 10 месяцев 2003 года наличные деньги в обращении выросли на 43,4% или на 70,2 млрд. тенге (за аналогичный период 2002 года - на 13,7% или на 18,0 млрд. тенге).

Ситуация на фондовом рынке Казахстана продолжает улучшаться. Капитализация Казахстанской фондовой биржи (KASE) выросла за 9 месяцев на 68% до 670,1 млрд. тенге. Объем сделок с ценными бумагами на организованном рынке за 10 месяцев достиг 129,8 млрд. тенге, что превышает уровень всего 2002 года на 49%. На 1 декабря 2003 года на рынке ценных бумаг действовал 51 брокер-дилер, 19 регистраторов, 7 управляющих портфелями ценных бумаг,  2  лицензируемые саморегулируемые организации.

Качественные улучшения произошли в развитии рынка государственных ценных бумаг. Выпущены в обращение 10-летние государственные ценные бумаги, которые по  классификации Министерства финансов являются самыми длинными среди среднесрочных бумаг. Всего за 11 месяцев 2003 года было размещено государственных ценных бумаг Министерства финансов на 87 млрд. тенге, из них среднесрочных - 90,6% (остальные - краткосрочные). Объем ценных бумаг Министерства финансов в обращении составил на конец ноября 2003 года 176,9 млрд. тенге.

Стабильно развивается банковский сектор. На 1 ноября 2003 года функционировало 36 банков второго уровня, в том числе, государственных - 3, с иностранным участием (включая дочерние банки банков-нерезидентов) - 16. По предварительным данным, за 10 месяцев 2003 года их совокупные активы увеличились на 38,3% до 1,6 трлн. тенге (валютный эквивалент - более 10,7 млрд. долл. США), совокупный собственный капитал банков вырос на 35,7% до 218,7 млрд. тенге (около 1,5 млрд. долл.).

Депозиты резидентов в банковской системе за 10 месяцев 2003 года выросли на 25,8% до 759,2 млрд. тенге (валютный эквивалент превысил 5,1 млрд. долл. США). Удельный вес тенговых депозитов в общем объеме депозитов вырос с 40,0% до 51,6%. Вклады населения (с учетом нерезидентов) выросли на 27,3% до 327,6 млрд. тенге (более 2,2 млрд. долл.).

Общий объем кредитов банков экономике вырос на 37,5% до 924,3 млрд. тенге (валютный эквивалент - около 6,25 млрд. долл. США). Улучшилась структура кредитного портфеля банков как по видам валют, так и по срокам кредитов. За 10 месяцев с начала текущего удельный вес кредитов в национальной валюте в общем объеме кредитов экономике вырос с 31,5% до 45,1%, а удельный вес долгосрочных кредитов - с 57,0% до 62,2%.

Средневзвешенная ставка вознаграждения по выданным кредитам в национальной валюте небанковским юридическим лицам по сравнению с началом года незначительно повысилась с 14,1% до 15,1%, а в иностранной валюте понизилась с 12,3% до 10,3%. Таким образом, несмотря на снижение официальной ставки рефинансирования, вследствие повышенного спроса на финансовые ресурсы в национальной валюте снижения ставок по тенговым кредитам банков пока не происходит.

Быстрыми темпами продолжает развиваться пенсионная система. На 1 ноября 2003 года в Казахстане функционировали 1 государственный и 15 негосударственных накопительных пенсионных фондов, 10 организаций, осуществляющих инвестиционное управление пенсионными активами и 11 банков-кастодианов. С начала 2003 года пенсионные активы выросли на 29% до 348,6 млрд. тенге (около 2,4 млрд. долл. США). Инвестиции пенсионных активов в ценные бумаги отечественных компаний и на депозиты в банках составили 32,1% от инвестированных пенсионных активов. Количество вкладчиков накопительной пенсионной системы превысило 6,0 млн. человек (более 80% экономически активного населения).

В этих условиях, учитывая в целом позитивную тенденцию развития экономики страны, Национальный Банк  и Правительство определяют приоритетные направления деятельности на предстоящие 3 года.

В июле 2003 года в Закон Республики Казахстан «О Национальном Банке Республики Казахстан» был внесен ряд принципиальных изменений и дополнений, касающихся проведения Национальным Банком денежно-кредитной политики, которые вступают в силу с 1 января 2004 года.

Так, если по действующему законодательству основной задачей Национального Банка является обеспечение внутренней и внешней  устойчивости национальной валюты, то согласно последним изменениям основной целью Национального Банка станет обеспечение стабильности цен.

Основной причиной данных изменений является необходимость более точной формулировки основной цели Национального Банка в рамках объявленного перехода к стандартам Евросоюза и к принципам инфляционного таргетирования, одним из условий которого является смещение акцентов в политике Национального Банка от ориентиров по обменному курсу к обеспечению стабильности цен. Соответственно, любые другие задачи и ориентиры, которые могут возникать в ходе осуществления денежно-кредитной политики, являются второстепенными.

Главной особенностью принципа инфляционного таргетирования является его «направленность в будущее», а именно, принятие параметров денежно-кредитной политики на ближайшие годы с учетом прогноза их влияния на инфляцию  в средне- и долгосрочном периоде.

В условиях усиления ответственности за целевые показатели по инфляции Национальный Банк, как и некоторые страны, использующие принцип инфляционного таргетирования,  будет в дальнейшем устанавливать ориентиры по инфляции исходя из индекса «базовая  инфляция», который будет отражать основные направления инфляционных тенденций. Правительство Республики Казахстан совместно с Национальным Банком разработает методику определения базовой инфляции.

Начаты работы по разработке модели трансмиссионного механизма, которая позволит оценивать изменение базовой инфляции под воздействием основного оперативного показателя, в качестве которого будет принята ставка по операциям репо. Такая модель позволит обеспечить строгое соблюдение обязательств по инфляции и  будет способствовать повышению доверия к проводимой денежно-кредитной политике.

Для выполнения основной цели Национальный Банк продолжит реализацию следующих задач:

1) разработка и проведение денежно-кредитной политики государства;

2) обеспечение функционирования платежных систем;

3) осуществление валютного регулирования и валютного контроля;

4) содействие обеспечению стабильности финансовой системы.

Исходя из этих задач, на 2004-2006 годы определены следующие приоритетные направления деятельности Национального Банка.

В области денежно-кредитной политики приоритетным направлением будет максимальное приближение денежно-кредитной политики к мировым стандартам, в частности, к евростандартам.

Основной целью денежно-кредитной политики на предстоящие 3 года будет удержание среднегодовой «базовой инфляции» в пределах 4% - 6% в 2004 году и в пределах 3% - 5% в 2005-2006 годах. Данные ориентиры будут скорректированы после утверждения методики расчетов базовой инфляции и проведения по ней уточняющих расчетов.

Снижение инфляции позволит в 2004 году снизить официальную ставку рефинансирования до 6%-6,5% годовых, а в 2006 году - до 5,5%. При этом ожидается повышение экономической роли данной ставки, поскольку переучет векселей будет производиться именно в соответствии с официальной ставкой рефинансирования.

Основными инструментами денежно-кредитной политики будут операции открытого рынка - продажа и покупка ценных бумаг, и прежде всего, операции репо и выпуск краткосрочных нот. Кроме того, Национальный Банк будет осуществлять регулирование официальных ставок и рефинансирование банков путем переучета векселей, предоставления банкам краткосрочных кредитов (дневных и овернайт),  а также приема депозитов для регулирования краткосрочной ликвидности банков.

В плане подготовки к планируемому переходу к инфляционному таргетированию Национальный Банк в 2004 году продолжит реализацию мер, направленных на усиление регулирующей роли своих официальных ставок. В предстоящие 3 года будут активно приниматься  меры по расширению регулирования ликвидности операциями открытого рынка, в частности, содействие развитию вторичного рынка ценных бумаг. Будут приняты меры по увеличению портфеля ценных бумаг Национального Банка и развитию новых финансовых инструментов, что позволит увеличить регулирующие возможности Национального Банка и повысить гибкость финансового рынка.

Для поддержания ценовой конкурентоспособности казахстанских товаров на внешних рынках Национальный Банк намерен сохранить режим плавающего обменного курса тенге, который обуславливает колебания курса в зависимости от спроса и предложения денег. Соответственно, Национальный Банк не будет устанавливать ориентиры по обменному курсу тенге, и вмешиваться в его формирование, осуществляя минимальное присутствие на внутреннем валютном рынке только при необходимости предотвращения спекулятивных скачков обменного курса тенге.

Будет продолжена работа по развитию вексельного обращения: формирование списка первоклассных эмитентов векселей, совершенствование нормативной правовой базы вексельного обращения и  разработка процедуры учета векселей через центральный депозитарий.

Золотовалютные резервы Национального Банка будут поддерживаться на уровне, обеспечивающем покрытие более 3 месяцев импорта товаров и услуг. В 2004-2006 годах ожидается рост золотовалютных резервов Национального Банка более чем в 1,3 раза.

Годовые приросты денежных агрегатов будут обеспечивать сохранение высоких темпов экономического роста. За трехлетний период ожидается рост денежной базы и денежной массы в 1,8 раза, что выше темпов экономического роста за этот период. Таким образом, наблюдаемая на протяжении последних 3-4 лет тенденция роста монетизации экономики сохранится. При этом, опережение темпов роста денежной массы не будет представлять угрозу усиления инфляционных процессов, если рост производительности труда будет превышать темпы роста заработной платы, особенно в секторах, не связанных с добычей нефти.

В 2004 году Правительством будет продолжена активная социальная политика, которая предусматривает повышение заработной платы работникам бюджетных учреждений, а также государственных служащих. По оценке Национального Банка, в 2004 году доля наличных денег в структуре денежной массы может вырасти до 25%, а затем будет постепенно снижаться до 22%-23% в 2005-2006 годах.

Будет продолжена работа по совершенствованию денежно-кредитной статистики и бухгалтерского учета. Планируется составление обзора финансового сектора на консолидированной основе с включением счетов кредитных товариществ и ипотечных компаний, а также других финансовых институтов. Также предполагается совершенствование финансовой отчетности и установление требований к Главной бухгалтерской книге и вспомогательному учету организаций, регулирование деятельности которых возложено на Национальный Банк.

Кроме того, в соответствии с международными стандартами формирования статистики платежного баланса и внешнего долга будут совершенствоваться статистический учет операций и методологические подходы формирования частного долга.

С целью совершенствования денежно-кредитной политики будет активизирован мониторинг предприятий реального сектора.

В области валютного регулирования и валютного контроля приоритетным направлением будет либерализация валютного режима. Это предполагает смягчение режима валютного регулирования и устранение чрезмерных административных преград при осуществлении резидентами операций с иностранными активами. Для отслеживания и контроля рисков, связанных с валютными операциями, будут приниматься меры в направлении повышения эффективности пруденциального регулирования и управления рисками в банках, накопительных пенсионных фондах и страховых компаниях.

В целях дальнейшего совершенствования валютного законодательства в 2004 году планируется разработка и принятие нового закона, более отвечающего современным требованиям финансового рынка и предусматривающего более активное участие Казахстана на международных рынках капитала. Он послужит законодательной основой для реализации программы второго этапа либерализации валютного режима, которая ориентировочно будет начата в 2005 году и завершена к 2007 году полной либерализацией валютных отношений. Меры по ослаблению валютных ограничений будут способствовать росту отечественного финансового рынка, развитию финансовых инструментов и привлечению дополнительных финансовых ресурсов для реального сектора.

В области обеспечения функционирования платежных систем приоритетным направлением на предстоящие 3 года будет более полное их приближение к стандартам Европейского союза. Будут развиваться новые виды платежных инструментов.

Особое внимание будет уделено созданию единой национальной сети по обслуживанию платежных карточек путем внедрения и развития Национальной межбанковской системы платежных карточек на основе микропроцессорной технологии. В рамках ее внедрения в 2004 году начнет свою практическую деятельность по обслуживанию межбанковских транзакций по платежным карточкам ЗАО «Процессинговый центр».

В последующие годы будет рассмотрена возможность использования Национальной межбанковской системы платежных карточек при реализации общенациональных программ по внедрению обязательного медицинского страхования, формирования системы уплаты таможенных и налоговых платежей, переходе на единый номер физического (юридического) лица (ИН, БИН) и других. Будут продолжены работы по расширению сети оборудования по приему и обслуживанию платежных карточек в торговых (обслуживающих) организациях.

В области содействия обеспечению стабильности финансовой системы. Денежно-кредитная политика будет способствовать сохранению стабильности финансового рынка. Особое внимание будет уделено дальнейшему развитию страхового рынка, рынка ценных бумаг и укреплению устойчивости банковской системы, созданию условий для дальнейшего роста кредитования банками реального сектора экономики, а также совершенствованию накопительной пенсионной системы.

Дальнейшее развитие финансового рынка в соответствии с Концепцией развития финансового сектора Республики Казахстан на предстоящие 3-4 года будет проводиться в направлении приближения всех его сегментов к международным стандартам. Будет продолжено формирование устойчивой и эффективно функционирующей финансовой системы, удовлетворяющей потребностям реального сектора экономики.

В ближайшие 3 года ожидается дальнейший рост депозитной базы банков, расширение кредитной деятельности банков и дальнейшее снижение ставок вознаграждения по кредитам экономике. Ожидается, что в 2004-2006 годах депозиты резидентов вырастут в 1,8 раза, а кредиты экономике - почти в 2 раза. Ставка вознаграждения по выданным тенговым кредитам юридическим лицам к концу 2006 года снизится до уровня 10,0%-12,0%.

Национальный Банк будет тесно координировать свою деятельность с Агентством финансового регулирования и надзора финансового рынка и финансовых организаций.

В целях совершенствования механизмов и процедур надзора за финансовым рынком будут продолжены мероприятия по дальнейшему внедрению международных стандартов регулирования отдельных сегментов финансового рынка, таких как принципы Базельского комитета для банковской системы, требования Международной ассоциации страховых надзоров (IAIS) для страхового рынка, принципы регулирования рынков ценных бумаг Международной организации комиссий по ценным бумагам (ISOСО), отдельных норм и директив Европейского союза. Будет разработана схема оперативных действий при нарастании системного риска и/или возникновения кризисных ситуаций. Также, в целях повышения прозрачности деятельности банков, будет продолжена работа по переходу банков к международным стандартам финансовой отчетности, что обеспечит адекватность и надежность составляемой банками финансовой отчетности.

С 2004 года права на прием депозитов населения будут предоставляться только банкам, являющимся участниками системы гарантирования вкладов физических лиц.

Национальным Банком совместно с Правительством и Палатой аудиторов Казахстана будет продолжена работа по созданию института сертифицированных бухгалтеров. Будут разработаны единая стратегия развития аудита и единые подходы и требования к аудиту банков, основанные на международных стандартах аудита.

Планируется дальнейшее совершенствование трехуровневой системы кредитования, состоящей из банков, организаций, осуществляющих отдельные виды банковских услуг, и микрокредитных организаций.

Будет реализован ряд мер, направленных на дальнейшее развитие системы ипотечного кредитования. Среди них: создание Казахстанского фонда гарантирования ипотечных кредитов (КФГИК), увеличение сроков ипотечного кредитования до 20 лет, дальнейшее снижение ставок вознаграждения по ипотечным кредитам. Кроме того, меры Национального Банка будут направлены на совершенствование системы оплаты и регистрации сделок с движимым и недвижимым имуществом, отмену процедуры листинга агентских облигаций на Казахстанской фондовой бирже, стимулирование роста объемов ипотечного кредитования населения.

Национальный Банк будет содействовать работе Правительства по развитию системы жилищных строительных сбережений.

Будет продолжено совершенствование системы обязательного коллективного гарантирования (страхования) вкладов физических лиц с учетом рекомендаций Международной ассоциации страхователей депозитов. В частности, будут разработаны методики по оценке рисков банков-участников в целях определения дифференцированных ставок страховых взносов. С целью оказания понижающего влияния на рыночные ставки по депозитам и кредитам будет проводиться политика, направленная на снижение максимальных ставок вознаграждения по гарантируемым депозитам.

В ближайшие годы будет совершенствоваться система государственного регулирования и надзора страховой деятельности, приниматься меры по созданию условий для развития добросовестной конкуренции на страховом рынке.

Будет определена единая государственная политика в области экологического страхования и страхования других рисков чрезвычайного характера. Будет создана система государственной поддержки обязательного страхования в сельском хозяйстве. Продолжится работа по развитию таких видов страховой деятельности, как обязательное страхование, страхование жизни и иных социально значимых видов страхования, перестрахование и расширение иностранного присутствия на страховом рынке. Будет проведена работа по формированию полноценной страховой статистики, а также созданию отраслевого мониторинга и оценке производственных рисков.

Одной из главных задач развития рынка ценных бумаг остается совершенствование механизмов привлечения сбережений населения через коллективные формы инвестирования. Основные усилия государства будут направляться на развитие инвестиционных фондов. Реализации данной задачи будет способствовать принятие нового Закона "Об инвестиционных фондах" и совершенствование нормативной базы организаций, осуществляющих деятельность по управлению портфелем ценных бумаг.

Для расширения спектра финансовых инструментов будут осуществлены мероприятия по повышению инвестиционной привлекательности казахстанских акций и облигаций, развитию рынка долговых обязательств, развитию рынка производных ценных бумаг и других финансовых инструментов. Будут запущены рынки обращаемых депозитных сертификатов и коммерческих бумаг, агентских облигаций.

Для совершенствования системы защиты прав и интересов инвесторов на рынке ценных бумаг будет осуществляться переход к международным стандартам раскрытия информации, совершенствоваться регулирование лицензируемых субъектов, стимулироваться добросовестная конкуренция, совершенствоваться листинговые требования.

Для развития технической инфраструктуры национального рынка ценных бумаг будут развиваться сеть трансфер-агентов, совершенствоваться информационные системы, расширяться перечень операций и повышаться уровень капитализации брокерских и дилерских организаций. Будет также создана организация, выполняющая функции центрального депозитария, регистратора, платежного агента.

В предстоящие годы Национальный Банк продолжит совместно с центральными банками стран ЕврАзЭС проведение работы по организации общей платежной системы стран ЕврАзЭС и другим направлениям интеграции финансовых рынков.

Кроме того, Национальный Банк намерен активно участвовать в работе межгосударственных и межведомственных групп по формированию Единого экономического пространства (ЕЭП).