1. 
   Подготовиться к устному обсуждения вопроса.
   
2. 
   Ответить на вопросы для самоконтроля.
   
3. 
   Ответить на тесты и решать задачи.
   
4. 
   Первый семинар провести как проблемно – информационное занятие; 2 семинар как ролевой семинар.
   

1. 
   Какие формы международной тор­говли валютой вам известны?
   
2. 
   Какова структура международ­ного валютного рынка и каковы его объемы ?
   
3. 
   Торговля какими валютами игра­ет основную роль на международном валютном рынке?
   
4. 
   Кто выступает основными партнерами по торговле?
   
5. 
   Что такое валютный арбитраж, как и для чего, он осуществляется, ка­ковы его основные формы?
   
6. 
   Какие риски относятся к валютным и какие способы защиты от этих рис­ков существуют в рыночной практике ?
   
7. 
   Чем незащищенный процентный ар­битраж отличается от защищенного?
   
8. 
   Опишите структуру международ­ного кредитного рынка.
   
9. 
   Каковы основные источники меж­дународного долгового финансирова­ния?
   
10. 
    Какие из них играют основную роль для государственного и частного финансирования?
    
11. 
    Что такое синдикативные кре­диты и в чем заключается механизм традиционного синдицирования ?
    
12. 
    Объясните экономический смысл еврокоммерческих бумаг.
    
13. 
    Какие основные аналитические инструменты используются для оцен­ки уровня внешней задолженности?
    
14. 
    Как классифицируются страны по уровню внешней задолженности?
    
15. 
    Что показывает долговая кри­вая Лаффера?
    
16. 
    Как работает механизм рест­руктуризации внешнего долга?
    
17. 
    Какова структура международ­ного рынка титулов собственности?
    

	Покупка	продажа
Нью-Йорк	1,6285	1,6295
Лондон	1,6305	1,6315

[kgl]

Макроэкономическая корректировка открытой экономики

1. 
   Внутреннее и внешнее экономическое равновесие. Цели инструменты макроэкономической корректировки.
   
2. 
   Теоретические модели согласования внутреннего и внешнего равновесия
   
3. 
   Модель Т. Свона
   
4. 
   Модель Р.Манделла
   
5. 
   Факторы, затрудняющие достижение внутреннего и внешнего равновесия
   

1. 
   Принципы построения механизмов макроэкономической корректировки
   
2. 
   Эффективная рыночная классификация. Модель Манделла-Флеменга.
   

1. 
   Корректировка фиксированных валютных курсов
   
2. 
   Корректировка плавающих валютных курсов
   

Вместе с тем, как мы видим, решение задачи обеспечения внутреннего экономического равновесия требует скоординированного использования инструментария как внутренней, так и внешнеэкономической политики.

Следует также подчеркнуть, что достижение устойчивой стабилизации подра­зумевает устранение или сведение к минимуму диспропорций (несбалансирован­ности) в экономике. Подобные диспропорции могут носить не только отраслевой, но и макроэкономический характер, т.е. выражаться в несбалансированности сово­купного спроса и предложения, которая, в свою очередь, может проявляться как в виде внутренних диспропорций (инфляция, безработица), так и внешних диспро­порций (нежелательное увеличение положительного сальдо по текущим операциям или неприемлемо крупный дефицит). Другими словами, внутреннее экономиче­ское равновесие может быть нарушено в результате действия внешнеэкономичес­ких факторов, и поэтому внешнее экономическое равновесие должно также входить в число приоритетных целей государственной экономической политики.

Под внешним экономическим равновесием обычно подразумевается равно­весие торгового баланса или в целом платежного баланса страны. Вместе с тем, в зависимости от конкретных проблем, стоящих перед экономикой, желательным может быть наличие дефицита или активного сальдо баланса текущих операций.

В зависимости от развития экономи­ческой и финансовой ситуации в стране и в международной экономике в целом все правительства на том или ином эта­пе проводят целенаправленную макро­экономическую корректировку путем использования имеющихся в их распо­ряжении инструментов экономической политики. Цели и инструменты

Целенаправленная макроэкономи­ческая корректировка обычно стремит­ся к достижению:

• 
  внутреннего баланса (internal balance) — такой комбинации уровней производства и цен, при которой обес­печиваются полная занятость (определя­емая как 2~3-процентная фрикционная безработица, возникающая в период смены людьми мест работы) и устойчиво
  низкий уровень инфляции (2-3% а год);
  
• 
  внешнего баланса (external balance) — платежного баланса, равного нулю, или такого временного дисбалан­са, который необходим для достижения определенных целей экономической по­литики, например временного положи­тельного сальдо для пополнения государственных валютных резервов.
  

@ Политика изменения расходов (expenditure-changing policies) — эконо­мическая политика управления спросом, предусматривающая маневрирование инструментами денежной и бюджетной политики в целях достижения макроэко­номического баланса.

Денежная политика бывает жесткой (tight), предусматривающей сжатие де­нежной массы в реальном выражении и рост процентных ставок, и мягкой (easy), означающей рост денежной мас­сы и падение процентных ставок. Бюд­жетная политика бывает рестриктивной (ristrictive, contractionary), означающей сокращение государственных расходов, рост налогов, что приводит к падению внутреннего производства и импорта, и экспансионистской (expansionary), ос­нованной на росте государственных рас­ходов и сокращении налогов, что приво­дит через механизм мультипликации к росту внутреннего производства и к ро­сту импорта в зависимости от опреде­ленной склонности страны к импорту.

@ Политика переключения расходов (expenditure-switching policies) — экономическая политика управления спросом, предусматривающая маневрирование валютным курсом для переключения расходов между иностранными и нацио­нальными товарами с целью достижения макроэкономического баланса.

Маневрирование валютным курсом означает либо политику его целена­правленной девальвации (devaluation), которая переключает расходы с иност­ранных на национальные товары, стиму­лирует внутреннее производство, экспорт, сокращает импорт и исправления дефицита платежного баланса; либо по­литику его ревальвации (revaluation), которая переключает расходы с местных на иностранные товары, приводит к со­кращению национального производства, экспорта и используется для ликвида­ции нежелательного положительного сальдо платежного баланса.

Другая классификация представлена в таблице 11.2. Она показывает, что для регулирования спроса правительство может использовать три основных вида политики — денежную, бюджетную и внешнеэкономическую. Заметим сразу же, что эта классификация весьма услов­на, поскольку практически каждая вхо­дящая в нее политика и ее инструмент могут регулировать как спрос, так и предложение. Каждая политика прово­дится через использование конкретных инструментов этой политики (денежная политика осуществляется через опера­ции на открытом рынке, резервные тре­бования и т.д.), перечисленных в табли­це. Инструменты внешнеэкономической политики особенно важны для корректировки в рамках открытой экономики, поэтому каждый из них может рассмат­риваться как самостоятельное направле­ние экономической политики (валютная политика, тарифная политика и т.д.).

Достижение макроэкономической сбалансирован­ности, в том числе, и внешнего равновесия, как правило, невозможно без одновременного решения долгосрочных проблем экономического роста. Для большинства стран повышение эффективности работы экономики и ускорение темпов роста представляет собой единственный путь решения долгосрочных проблем задолженности и платежного баланса без принятия жестких мер по регулированию спроса, которые могут быть политически и социально неприемлемыми Различие между краткосрочными и долгосрочными целями и, соответствен но, инструментами макроэкономической политики, предполагает выделение краткосрочного периода, составляющего, как правило, не более двух-трех лет связанного с необходимостью решения стабилизационных задач. Долгосрочны цели экономического роста и развития требуют для своего решения более длительного периода, необходимого для того, чтобы политика структурной перестройки начала давать свои результаты.

Таким образом, задачи макроэкономической политики, но поддержанию внутреннего и внешнего экономического равновесия, хотя и имеют каждая свою спе­цифику, тесно связаны между собой. В то же время, эти задачи являются много­уровневыми и предполагают, как правило, поэтапность их решения. Задачей крат­косрочной экономической политики является проведение макроэкономической корректировки, т.е. изменение соотношения между основными макроэкономиче­скими показателями, например, разницы между совокупными доходами и расхо­дами, основными компонентами платежного баланса или бюджетными расходами и поступлениями. Арсенал мер макроэкономической корректировки включа­ет в себя, прежде всего, политику, направленную на peгулирование величины и (структуры совокупного спроса: кредитно-денежную и бюджетно-налоговую политику, а также политику валютного курса. Однако, одновременное использование этих инструментов макроэкономической политики дает неоднозначные и часто противоречивые результаты с точки зрения воздействия на внутреннее и внешнее экономическое равновесие. Поэтому перед государством стоит сложная проблема координации различных направлений внутренней и внешнеэкономической политики и выбора адекватных средств достижения поставленных целей.

11.2 Теоретические модели согласования внутреннего и внешнего равновесия

Предыдущим анализом было показано, что в условиях открытой экономики между внутренним и внешним макроэкономическим равновесием существует тесная взаимосвязь и взаимозависимость. Возможно ли одновременное достижение внутреннего

Предположим, что государство ставит перед собой две цели макроэкономи­ческой политики. Первая цель - достижение внутреннего равновесия, т.е. объе­мов производства на уровне «полной занятости», или потенциального выпуска, при отсутствии инфляции. Вторая цель - достижение внешнего равновесия. В це­лях упрощения анализа будем понимать под внешним равновесием сбалансиро­ванность расчесов по текущим операциям (равенство чистого экспорта нулю).

Модель Свона является кеинсианской по сути, поскольку се построение
предполагает, что поминальные инструменты макроэкономической политики
(например, денежная масса или обменный курс) могут оказывать воздействие на
реальные величины (например, реальный ВВП или физические объемы внешней
торговли), по крайней мере, в краткосрочном периоде. I

Использование кейнсианского подхода при построении модели макроэконо­мической политики представляется вполне обоснованным в силу тех реальных временных ограничений, в рамках которых проводится такая политика. Макро­экономическая политика, безусловно, может иметь и имеет долгосрочные по­следствия, однако целевые установки, которые ставит перед собой правительство, носят, как правило, краткосрочный характер. В большинстве случаев правительству необходимо добиться реальных 'результатов достаточно быстро. Поэтому эффективность макроэкономической политики должна рассматриваться, прежде всего, в рамках краткосрочного анализа.

Условие внутреннего равновесия задается основным макроэкономическим
тождеством. Тогда уравнение кривой внутреннего равновесия (IB) может быть записано следующим образом:

IB:Y=С(Y)+I(i)+G+NX(e,Y,Y*),где

С - потребление, как функция от дохода Y;

I - инвестиции как функция от процентной ставки;

G - государственные расходы;

NX - чистый экспорт как функция от валютного курса (е)¹¹, дохода в дан­ной стране (Y) и дохода в зарубежных странах (Y*).

Модель Свона строится для так называемой малой открытой экономики, уро­вень процентной ставки в которой зависит от ставок процента на мировых финансовых рынках.

Соответственно, можно сказать, что в целях достижения внутреннего равно­весия правительство в малой открытой экономике может использовать два вида

На рис. 11.1 построен график внутреннего равновесия (IB) для данного уровня дохода. Предположим, что экономика находится в точке А, которая соответствует состоянию «полной занятости», т.е. внутреннего равновесия. Однако баланс теку­щих операций сводится с дефицитом. Имеющийся дефицит по текущим операци­ям по тем или иным причинам должен быть сокращен. Возможно, сократился приток частного капитала, или внешние заимствования стали очень дорогими, или официальные резервы сократились до слишком низкого уровня. Другими словами, сложившуюся ситуацию можно охарактеризовать как внешнее неравно­весие. Это не означает, что дефицит по текущим операциям должен быть сокра­щен до нуля. Речь идет о том, что размеры дефицита превысили тот уровень, который может рассматриваться как целевой в сложившейся ситуации.

Таким образом, перед государством стоит задача снизить уровень дефицита счета текущих операций, сохранив при этом полную занятость в экономике. Со­кращение государственных расходов приведет к уменьшению совокупного спро­са и, следовательно, к сокращению спроса на импорт. Дефицит счета текущих операций сократится. Однако одновременно произойдет снижение националь­ного дохода и, следовательно, возникнет неполная занятость. Экономика из точ­ки А перемещается влево в точку F. Для того чтобы внутреннее равновесие было восстановлено, необходимо увеличить уровень дохода и занятость. Очевидно, что использовать с этой целью бюджетно-налоговую политик нельзя, поскольку рост занятости в этом случае будет достигнут ценой нового возрастания спроса на импорт и увеличения дефицита счета текущих операций.

Приведенные рассуждении показывают, что существует важная проблема ма­кроэкономической политики: если необходимо достичь две цели - внутреннее и внешнее равновесие, то одного сокращения внутренних расходов недостаточно, необходимо использовать как минимум два инструмента политики Для восста­новления полной занятости необходимо использование политики, получившей название «политика переключения расходов». Это политика, которая увеличивает внутреннюю цену импортных товаров относительно отечественных и, таким образом, происходят изменения в структуре производства и внутренних расхо­дов. Возникает «эффект переключения».

В рассматриваемом нами примере можно достичь полной занятости, исполь­зуя второй инструмент макроэкономической политики - обменный курс. Деваль­вация валюты (снижение валютного курса) увеличит чистый экспорт и национальный доход, и экономика из точки F переместится в новую равновесную точ­ку В, соответствующую состоянию «полной занятости». Соединив точки внутрен­него равновесия А и В, мы получим кривую внутреннего равновесия IB, которая имеет положительный наклон. Все точки на этой кривой соответствуют уровню производства и дохода при «полной занятости». Из логики построения этой кри­вой следует, что все точки, находящиеся справа (снизу) от нее соответствуют со­стоянию экономики при инфляционном спросе и избыточной занятости, а слева (сверху) - состоянию экономики при избыточном предложении и неполной за­нятости.

Условия внешнего равновесия экономики задаются сбалансированным чис­тым экспортом. Тогда уравнение кривой внешнего равновесия (ЕВ) может быть записано следующим образом:

М - импорт как функция от валютного курса (е) и дохода в данной стране (Y).

Из приведенного уравнения мы видим, что при заданном доходе в зарубеж­ных странах величина чистого экспорта зависит от валютного курса и дохода в данной стране, который, в свою очередь, зависит от валютного курса и государст­венных расходов. Таким образом, правительство, желая восстановить внешнее равновесие (например, устранить дефицит баланса текущих операций) имеет в своем активе те же два инструмента, что и при воздействии на внутреннее равно­весие. Во-первых, меры бюджетной политики, направленные на сокращение рас­ходов в экономике, а следовательно, на снижение объемов производства и рост чистого экспорта. Во-вторых, меры валютной политики (девальвация валюты), способствующие стимулированию экспорта, а также «переключению» внутрен­них расходов с импортных товаров и услуг на отечественные.

В краткосрочном периоде «переключение» расходов на отечественные товары и услуги может произойти также в результате введения внешнеторговых ограниче­ний. Однако политика протекционизма приводит к сокращению объемов торговли и ухудшению благосостояния страны, поэтому девальвация рассматривается в каче­стве более эффективного средства улучшения баланса текущих операций.

Все точки на кривой внешнего равновесия соответствуют сбалансированному чи­стому экспорту. Из логики построения этой кривой следует, что все точки, находящи­еся справа (сверх) от нее соответствуют отрицательному чистому экспорту, а слева (снизу) - положительному.

Таким образом, мы видим, что государство располагает двумя видами мер эконо­мической политики, воздействующими как на внутреннее, так и на внешнее равнове­сие: изменением валютного курса вследствие девальвации или ревальвации и измене­нием уровня внутренних расходов. Стимулирующая бюджетная политика правительст­ва (рост государственных расходов) увеличивает национальный доход, но ухудшает чистый экспорт. Девальвация валюты также увеличивает доход, но при этом улучшает чистый экспорт.

Для того чтобы обеспечить одновре­менно и внутреннее, и внеш­нее равновесие, необходимо скоординировать бюджет­ную и валютную политику.

На рис. 11.3 кривые вну­треннего (IB) и внешнего равновесия (ЕВ) совмещены. Этот график и представляет собой модель Свона. Модель, во-первых, показывает, что одновременное достижения внутреннего и внешнего равновесия в экономике возможно. Кривые внутреннего и внешнего равновесия пересекаются и, следовательно, имеют общую точку. Эта точка означает такое состояние экономию, когда одновременно достигается и внутреннее, и внешнее равновесие.

Во-вторых, кривые внутреннего и внешнего равновесия делят весь график на че­тыре области, которые характеризуют четыре возможных вида макроэкономического неравновесия. Если экономика находится в области I, то это указывает на наличие по­ложительного сальдо баланса текущих операций и инфляционного спроса; область II - это сочетание дефицита баланса текущих операций и инфляционного спроса; об­ласть III характеризуется дефицитом баланса текущих операций и неполной занятос­тью; область IV - указывает на наличие положительного сальдо баланса текущих опе­рации и неполную занятость.

Рис. 11.3 показывает, что состояние экономики страны может быть охарактеризо­вано с помощью одного из четырех возможных видов макроэкономического неравно­весия. Однако с помощью мер бюджетной и валютной политики можно достичь и вну­треннего, и внешнего равновесия (точка А).

В-третьих, модель Свона показывает, что для одновременного достижения двух ма­кроэкономических целей необходимо использование двух видов макроэкономичес­кой политики: политики, направленной на изменение уровня совокупных расходов


Рис. 11.4 Модель Свона: оправило распределения ролей 1»
(бюджетно-налоговой политики), и политики, стимулирующей изменение структуры совокупных расходов (политики валютного курса).

Наконец, модель Свона позволяет также показать, как может быть достигнута эта цель, как должны быть скоординированы меры макроэкономической политики. Как уже было показано, оба инструмента политики - и государственные расходы, и валют­ный курс - могут быть использованы для достижения обеих целей. Поэтому важный вопрос заключается в том, который из официальных органов - центральный банк (от­ветственный за поддержание валютного курса) или министерство финансов (контро­лирующее величину государственных расходов) - должен отвечать за достижение вну­треннего равновесия, а который - за достижение внешнего равновесия. Этот вопрос известен в экономической литературе как «проблема распределения ролей».

«Распределение ролей» между органами макроэкономического регулирования должно основываться на том, какой из инструментов макроэкономической политики оказывает более сильное воздействие на внутреннее или внешнее равновесие. На гра­фике это может быть показано с помощью относительного наклона кривых IB и ЕВ.

Одно из возможных правил координации макроэкономической политики заклю­чается в следующем: центральному банку вменяется в обязанность воздействовать на валютный курс с целью достижения внешнего равновесия, а министерству финансов -на уровень государственных расходов с целью достижения внутреннего равновесия. Это правило «работает» тогда, когда объемы производства (величина национального дохода) более чувствительны к изменению государственных расходов, чем к измене­нию валютного курса. В этом случае кривая IB - более крутая, чем кривая ЕВ (рис. 11.4).

Объемы производства более чувствительны к изменению государственных расхо­дов, если низка степень открытости экономики внешнему миру. В этом случае значи­тельный рост выпуска под воздействием увеличения государственных расходов будет сопровождаться небольшим ухудшением чистого экспорта, так как при относительно «закрытой» экономике предельная склонность к импортированию мала.

На рис. 11.4а схематично показан возможный путь достижения внутреннего и внешнего равновесия при соответствующем «распределении ролей». Из первоначальной точки неравновесия Р (инфляционный спрос при активном сальдо баланса текущих операций) в результате сокращения государственных расходов экономика достигает точки внутрен­него равновесия В. Однако при этом величина чистого экспорта еще более возрастает. За­тем центральный банк повышает курс национальной валюты и обеспечивает сбалансиро­ванный чистый экспорт (точка С) но во внутренней экономике сокращаются объемы производства и растет безработица. Увеличение государственный расходов позволяет вновь достичь внутреннего равновесия (точка D), однако возникает небольшой дефицит баланса текущих операций. И так далее, в результате скоординированного применения различных инструментов макроэкономической политики экономика постепенно при­ближается к точке пересечения кривых внутреннего и внешнего равновесия.

Если же в этом случае восстановление внутреннего равновесия будет поручено центральному банку, а восстановление внешнего равновесия - министерству финан­сов, то экономика не сможет достичь равновесной точки (рис. 11.4б).

Другое правило «распределения ролей» заключается в том, что центральный банк

Если же при данном относительном наклоне кривых внутреннего и внешнего равновесия центральный банк будет воздействовать на валютный курс с целью достижения внешнего равновесия, а министерство финансов - на государственные расходы с

В модели Свона предполагалось, что активным инструментом макроэкономичес­кой политики является обменный курс. Однако, как будет показано далее, во многих случаях страны жестко фиксируют уровень валютного курса и поддерживают его в те­чение достаточно продолжительного периода времени на неизменном уровне. В этом случае валютный курс перестает служить в качестве инструмента воздействия на состо­яние платежного баланса или уровень национального дохода. Какой должна быть в этом случае скоординированная макроэкономическая политика?

Одновременное достижение экономикой внутреннего равновесия (совокупного выпуска на уровне «полной занятости») и внешнего равновесия (например, равенства сальдо платежного баланса нулю) при фиксированном валютном курсе в условиях международной мобильности капитала может быть описано с помощью модели Манделла. В качестве независимых инструментов экономической политики использу­ется уровень государствен­ных



Рисунок 11.6 Кривая внешнего равновесия в модели Манделла
расходов (G), как инст­румент бюджетно-налоговой политики, и уровень процентной ставки (/), как инструмент денежно-кредитной политики. На графике разме­ры государственных расходов откладываются по оси абсцисс, а величина процентной ставки - по оси ординат.

Выведение кривых внутреннего и внешнего равновесия представлено на рисунках 11.6 и 11.7. Обратим внимание, что в отличие от модели Свона, в модели Манделла под внешним равновесием понимается сбалансированность не отдельно счета текущих операций, а всего платежного баланса в целом. Это значит, что в модели Манделла учи­тываются не только международные потоки товаров и услуг, но и международная мо­бильность капитала.

Предположим, что экономика находится первоначально в состоянии внутреннего и внешнего равновесия в точке А. Сначала рассмотрим график внешнего равновесия (рис.11.6). Увеличение государственных расходов (движение вправо от точки А) при­водит к росту уровня дохода и, как следствие, к увеличению импорта и ухудшению сче­та текущих операций. В точке F сальдо платежного баланса отрицательное. Чтобы при­вести в равновесие платежный баланс правительству необходимо добиться улучшения счета движения капитала. Этой цели возможно достичь с помощью ограничительной денежно-кредитной политики (например, сокращения денежной массы), которая бу­дет иметь следствием рост процентной ставки (i). Если возросший уровень процентной ставки окажется доста­точным, приток капитала нейтрализует ухудшившееся сальдо счета текущих опера­ций, и платежный баланс придет в равновесие в точке В. Кроме того, рост процент­ной ставки сокращает инвес­тиционный спрос в эконо­мике, уровень совокупного дохода падает, и счет теку­щих операций улучшается. Соединяя две точки, в которых достигнуто внешнее равновесие, мы получаем кривую внешнего равновесия (ЕВ), которая имеет положительный наклон. Все точки на кривой внешнего равновесия соответствуют нулевому сальдо платеж­ного баланса.

Из логики построения этой кривой следует, что все точки, находящиеся слева (сверху) от нее соответствуют положительному сальдо платежного баланса, а справа (снизу) - отрицательному.

Теперь построим график внутреннего равновесия (рис. 11.7). Кривая внутреннего равновесия (IВ) также имеет положительный наклон: увеличение государственных рас­ходов порождает избыточный инфляционный спрос в точке В, его устранение требу­ет от органов кредитно-денежного регулирования осуществления мер, направленных на повышение процентной ставки с целью сокращения инвестиционного спроса.

Все точки на кривой внутреннего равновесия соответствуют уровню производст­ва и дохода при «полной занятости». Из логики построения этой кривой следует, что все точки, находящиеся справа (снизу) от нее соответствуют состоянию экономики при инфляционном спросе и избыточной занятости, а слева (сверху) - состоянию эко­номики при избыточном предложении и неполной занятости.

Очевидно, что наклон кривой ЕВ зависит от степени мобильности капита­ла, то есть межстранового движения капиталов в ответ на изменения внутрен­них ставок процента. Однако при любой мобильности капитала кривая ЕВ будет более пологой, чем кривая IВ.

Рассмотрим движение из точки А в точку С. Сочетание стимулирующей бюджетно-налоговой политики и сдерживающей денежно-кредитной политики должно быть та­ким, чтобы экономика оставалась на уровне полной занятости. В точках А и С сальдо текущего счета остается неизменным, т.к. уровень совокупного дохода в этих точках одинаков. Однако уровень процентной ставки в точке С выше, что способствует при­току капитала в экономику. Следовательно, в точке С платежный баланс имеет положи­тельное сальдо. Однако только точки выше и левее кривой ЕВ являются точками поло­жительного сальдо платежного баланса. Это доказывает, что в модели Манделла кривая ЕВ имеет меньший наклон, чем кривая IB за исключением случая нулевой мобильности капитала, когда наклон этих двух кривых совпадает.

На рис. 11.7 представлены четыре области макроэкономического неравновесия. Область 1 характеризуется неполной занятостью и дефицитом платежного баланса; об­ласть II - инфляционным спросом и дефицитом платежного баланса; область III - ин­фляционным спросом и активным сальдо платежного баланса; область IV - неполной занятостью и активным сальдо платежного баланса. Лишь в точке Л экономика нахо­дится в состоянии внутреннего и внешнего равновесия. Чтобы прийти в эту точку из любой другой точки, необходимо использовать сочетание мер бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики.

Находясь, например, в области II, экономика характеризуется инфляционным спросом и наличием дефицита платежного баланса. Восстановление равновесия тре­бует проведения ограничительной бюджетно-налоговой и денежно-кредитной поли­тики. Инструменты макроэкономического регулирования находятся в руках централь­ного банка (процентная ставка) и министерства финансов (государственные расходы). Одновременно достичь внутреннего и внешнего равновесия в экономике можно в том случае, если регулирующие органы действуют независимо, но скоординированно. По­этому распределение обязанностей между центральным банком и министерством фи­нансов является очень важной проблемой.

В сложившейся ситуации центральному банку вменяется в обязанность поддержи­вать внешнее равновесие, а министерству финансов - внутреннее равновесие. Их не­зависимые действия приближают экономику к точке Е. В этом случае «распределение ролей» оказывается оптимальным (рис. 11.8 а).


Рисунок 11.8 Модель Менеделла: «правило распределения ролей»
Предположим, что политики распределили роли противоположным образом, по­ручив центральному банку поддерживать внутреннее равновесие, а министерству фи­нансов - внешнее равновесие. В этом случае экономика не сможет достичь равновес­ной точки Е (рис. 11.8 б).

В модели Манделла, как и в модели Свона, «распределение ролей» определяется по правилу сравнительного преимущества: достижение конкретной цели поручается тому регулирующему органу, инструменты экономической политики которого имеют относительно большее воздействие на данную цель.

Денежно-кредитная политика при фиксированном валютном курсе имеет сравни­тельное преимущество в достижении внешнего равновесия, поскольку изменение про­центной ставки влияет на платежный баланс по двум направлениям. Рост процентной ставки, во-первых, приводит к сокращению инвестиций и совокупного выпуска, что способствует улучшению баланса текущих операций, а во-вторых, вызывает приток ка­питала в экономику, что улучшает счет движения капитала. В связи с этим реакция пла­тежного баланса на изменение ставки процента будет выше, чем реакция совокупного выпуска. Поэтому, согласно «правилу распределения ролей» в модели Манделла цент­ральный банк должен нести ответственность за сохранение внешнего равновесия, а министерству финансов поручается поддержание внутреннего равновесия.

Таким образом, модель Манделла показывает, что и при сохранении фиксированного валютного курса одновременное достижение внутреннего и внешнего экономи­ческого равновесия возможно при скоординированном использовании инструментов бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики.

На практике решение проблемы достижения внутреннего и внешнего равновесия с помощью мер государственной макроэкономической политики осложняется рядом объективных и субъективных моментов.

Прежде всего, необходимо отметить, что совместные скоординированные дейст­вия центрального банка и министерства финансов, направленные на достижение макроэкономического равновесия, затрудняются наличием временных лагов, продолжительность которых различна для денежно-кредитной, бюджетно-налоговой и валют­ной политики. Так, для бюджетной политики характерны достаточно продолжительные внутренние лаги (период времени с момента установления необходимости прове­дения мер экономической политики до момента их осуществления) в связи с тем, что изменения в государственном бюджете подлежат обсуждению и утверждению в орга­нах законодательной власти. В то же время экономические агенты достаточно быстро реагируют на уже принятые меры в отношении государственных расходов, т.е. внеш­ний временной лаг у бюджетно-налоговой политики относительно небольшой.

Для денежно-кредитной и валютной политики, напротив, характерны довольно продолжительные внешние лаги (период времени между моментом принятия мер эко­номической политики и моментом появления их результатов). Ответная реакция инве­сторов на изменение ставки процента может быть не только замедленной, но и не все­гда предсказуемой. Скорость изменений в поведении потребителей и производителей под влиянием номинального обесценения или удорожания валюты также может быть различной в зависимости от эластичности спроса на импорт. Такое «запаздывание» ре­зультатов мер экономической политики может привести к неустойчивым колебаниям экономической активности и непредвиденным последствиям.

Обдует подчеркнуть также, что успешное решение проблемы «распределения ро­лей» зависит от правильного определения того состояния, в котором находится экономика в данный конкретный момент, и относительной чувствительности внутрен­ней экономики и составных частей платежного баланса к применению различных инструментов макроэкономической политики. В случае неверной оценки этих пара­метров экономики результаты политики могут оказаться прямо противоположными ожидаемым, и экономика не только не достигнет равновесного состояния, но и, воз­можно, степень ее несбалансированности усилится.

Кроме этого, не всегда поддаются точной оценке такие поведенческие параметры,

Важным фактором, затрудняющим достижение целен макроэкономической по­литики, является сложность прогнозирования возможных изменений в спросе на

Одним из главных препятствий на пути проведения государственной политики часто становятся такие субъективные моменты, как степень доверия к правительству, ожидания экономических агентов относительно будущих шагов правительства, их оценка сложившейся экономической ситуации.

1. 
   В чем заключаются главные цели макроэкономической корректировки?
   
2. 
   Каковы основные инструменты целенаправленной макроэкономичес­кой корректировки?
   
3. 
   Чем политика изменения расхо­дов отличается от политики переключения расходов?
   
4. 
   Объясните механизм экономичес­кой диагностики на основании диа­граммы Свона.
   
5. 
   Каков практический смысл прави­ла Тинбергена?
   
6. 
   Что такое эффективная рыноч­ная классификация ?
   
7. 
   Объясните механизм макроэконо­мической диагностики на основе диа­граммы Манделла—Флеминга.
   
8. 
   Почему механизмы макроэконо­мической корректировки зависят от проводимой политики в области дви­жения капитала?
   
9. 
   Каковы последствия использова­ния бюджетной политики в условиях фиксированного валютного курса?
   
10. 
    Каковы последствия использо­вания денежной политики в условиях фиксированного валютного курса ?
    
11. 
    Каковы последствия использо­вания валютной политики в условиях фиксированного валютного курса ?
    
12. 
    Что такое потенциальный де­фицит и потенциальное, активное сальдо платежного баланса
    

1. 
   Подготовиться к устному обсуждению вопросов.
   
2. 
   Ответить на вопросы для самоконтроля
   
3. 
   Ответить на тесты
   
4. 
   Семинар провести как проблемно-информационный
   

1. 
   Г а и г е р Л.Т. Макроэкономическая теория и переходная экономика. — М., 1996. — Гл. 11, § 5.
   
2. 
   ДорнбушР., Фишер С. Макроэкономика. — М., 1997. - Гл. 6, § 6.
   
3. 
   Киреев А. Международная экономика: Ч. II. — М., 1999. - Гл. 6, 7.
   
4. 
   Кругман П.Р., ОбстфельдМ. Международная экономика. Теория и политика. — М., 1997. — Гл. 20.
   
5. 
   М э н к ь ю Н.Г. Макроэкономика. — М., 1994. — Гл. 13, § 2.
   
6. 
   Пугель Т., ЛиндертП. Международная экономика. — М., 2003. - Гл. 23.
   
7. 
   С а к с Дж. Д., Л а р р е н Ф. Б. Макроэкономика. Глобальный подход. — М., 1996. — Гл. 14.
   

Задачи