Теория покрытого процентного паритета основывается на следующих предпосылках: иностранные и национальные активы являются абсолютными субститутами, не существует никаких огра­ничений на пути их приобретения; все активы характеризуются одинаковой степенью риска, а следовательно, чтобы исключить арбитраж, должны иметь одинаковую доходность, исчисленную в одной валюте. Если зарубежные и отечественные активы имеют разную доходность, исчисленную в национальной валюте каждой страны, эта разница должна быть элиминирована с помощью обменного курса.

Предположим, что немецкий инвестор может вложить один евро либо в национальный актив, либо в зарубежный актив (на­пример, в ценную бумагу). При годовой норме доходности нацио­нального актива i инвестор в конце года будет располагать сум­мой (1 + i евро). Если инвестор решает вложить один евро в зару­бежный актив, например, купить облигацию на американском финансовом рынке, он должен конвертировать евро в доллары на рынке спот по курсу Е, затем купить ценную бумагу, которая в конце года принесет доход i*, исчисленный в долларах. Общая сумма, которую получит резидент на американском финансовом рынке в конце года, составит в долларах величину, равную (1/Е)(1+i*). Затем эта сумма должна быть вновь конвертирована в евро по обменному курсу F, который неизвестен в настоящий момент, а следовательно, инвестор подвергается определенному риску.

Поскольку арбитраж на мировых финансовых рынках исклю­чен, один евро должен обеспечить одинаковую норму доходности на внутреннем и международном финансовом рынке, то есть должно выполняться следующее равенство:

Из данного равенства можно определить форвардный валютный курс F, «покрывающий» разницу в норме доходности, и застраховать резидента от возможных непредсказуемых колебаний валютного курса. Преобразуя выражение (9.1), получим:

Величина (F/E) близка к единице, тогда:

i - i* = (F-E)/E

На практике форвардный валютный курс складывается из курса спот на момент заключения сделки и премии или дисконта, в зависимости от текущих процентных ставок. По правилу «большо­го пальца» валюта с более высокой процентной ставкой будет продаваться на форвардном рынке с дисконтом по отношению к валюте с более низкой процентной ставкой. И наоборот, валюта с более низкой процентной ставкой будет продаваться на форвардном рынке с премией по отношению к валюте с более высо­кой процентной ставкой.

В международной практике наряду с разницей в процентных ставках используется процент по депозитам на межбанковском лон­донском рынке, то есть ставка ЛИБОР. Разность между форвард­ным валютным курсом и курсом спот исчисляется по формуле:

E(i - i*) t / 100 х 360

где Е — курс спот (количество национальной валюты на еди­ницу иностранной);

i*, i — процентные ставки по депозитам в иностранной и национальной валюте;

t — срок форварда (в днях).

Премия вычитается из курса спот, дисконт складывается с курсом спот.

Теория покрытого процентного паритета объясняет, каким образом формируется форвардный валютный курс, но не иссле­дует причины постоянных колебаний текущего валютного курса.

В основе модели непокрытого процентного паритета лежат те же предпосылки, что и в теории покрытого процентного парите­та. Поскольку ожидаемая доходность национальных и зарубежных активов, исчисленная в одной валюте, с учетом ожидаемых изменений обменного курса должна быть одинаковой, из уравне­ния (9.2) следует, что должно выполняться следующее условие:

i = i*+ (Е^е_t+1 - Е_t)/ Е_t

где i, i* — ожидаемая доходность соответственно нацио­нальных и зарубежных активов;

Е^е_t+1 — ожидаемое значение валютного курса в период t+1

E_t — текущее значение валютного курса в период t;

(Е^е_t+1 - Е_t)/ Е_t - ожидаемый темп обесценения национальной ва­люты.

Уравнение (9.4) называется непокрытым паритетом процентных ставок. Оно утверждает, что ставка процента внутри страны равна ставке процента за рубежом плюс ожидаемый темп обесценения национальной валюты.

Проиллюстрируем с помощью графика основные выводы, сле­дующие из теории непокрытого процентного паритета. Экономи­ческий агент может вложить средства либо в депозиты в нацио­нальной валюте с доходностью i, либо в депозиты в иностранной валюте с доходностью i*. Отложим по горизонтальной оси ожидае­мую доходность депозитов, исчисленную в национальной валюте, а по вертикальной оси — текущий обменный курс Е. При заданном значении ожидаемого валютного курса Е^е_t+1 в период (t + 1) кри­вая ожидаемой доходности иностранных депозитов, выраженная в национальной валюте (величина i* + (Е^е_t+1 - Е_t)/Е_t), будет иметь отрицательный наклон, поскольку с ростом текущего обменного курса снижается темп обесценения национальной валюты, и, сле­довательно, доходность иностранных депозитов падает.

Кривая ожидаемой доходности национальных депозитов не за­висит от величины обменного курса и представляет собой верти­кальную линию, зафиксированную на уровне i. Поскольку ожида­емая доходность различных депозитов в пересчете на национальную валюту одинакова, равновесный обменный курс E_t определяется на валютном рынке в точке пересечения кривых доходности национальных и зарубежных депозитов (рис. 9.4).

Если, например, валюта окажется дешевле своего равновес­ного значения, и обменный курс составит величину Е, это будет означать более низкую доходность иностранных депозитов (до­ходность национальных депозитов в точке В выше доходности иностранных депозитов в точке А). В этом случае никто не захочет иметь на руках иностранные активы. Экономические агенты будут стараться избавиться от иностранных депозитов. Предложение ино­странной валюты увеличится, соответственно вырастет курс на­циональной валюты. По мере роста курса национальной валюты доходность иностранных депозитов будет расти до тех пор, пока не сравняется с доходностью национальных депозитов. В результате валютный рынок вновь придет в равновесие, и обменный курс установится на отметке E_t (рис. 9.4).

Теория непокрытого процентного паритета основное внима­ние сосредотачивает на изучении факторов, воздействующих на будущую динамику валютного курса и формирующих ожидания экономических агентов. Текущий обменный курс может колебаться либо в результате изменения ожидаемой доходности национальных депозитов (сдвиг кривой i), либо вследствие изменения доходности иностранных депозитов (сдвиг кривой ожидаемой доходности иностранных депозитов в пересчете на национальную валюту).

К факторам, воздействующим на ожидаемую доходность депозитов в национальной валюте, относятся, прежде всего, коле­бания процентных ставок. Относительный рост процентных ставок в данной стране в результате, например, проведения сдержи­вающей кредитно-денежной политики способствует удорожанию ее валюты. Инвесторы, желая извлечь доходы из более высоких процентных ставок, конвертируют иностранные активы в активы данной страны, повышая спрос на ее валюту.

Так, рост внутренних процентных ставок увеличивает ожидае­мую доходность национальных депозитов (сдвиг кривой i вправо). В результате национальная валюта номинально дорожает, спрос на нее растет из-за повышения доходности национальных депозитов, обменный курс устанавливается на отметке Е'_t. (рис.9.5).

На самом деле для того, чтобы оценить, как влияет изменение внутренних процентных ставок на обменный курс, необходимо выяснить причины колебания процентных ставок. Известно, что номинальная процентная ставка i равна в соответствии c уравне­нием Фишера реальной ставке процента r плюс ожидаемый темп инфляции ^e, то есть i = r + ^e. Следовательно, номинальная процентная ставка может изменяться по двум причинам — либо вследствие изменения реальной процентной ставки, либо вследствие ожидаемого изменения темпа роста цен.

Реакция обменного курса на изменение процентной ставки может быть различной в зависимости от того, что послужило при­чиной ее колебаний. При изменении реальной процентной ставки r ожидаемый темп обесценения национальной валюты не изме­няется, поэтому доходность иностранных активов, выраженная в национальной валюте, также не изменяется. Данная ситуация от­ражена на рисунке 9.5, когда с ростом внутренней номинальной процентной ставки i национальная валюта дорожает.

При росте ожидаемой инфляции ^e ситуация будет выглядеть по-иному. Рост номинальной процентной ставки i вызовет также сдвиг кривой доходности национальных депозитов вправо. Одно­временно ожидание усиления инфляции приведет к ожиданию обесценения валюты. При неизменном значении текущего валют­ного курса это будет означать рост темпа обесценения национальной валюты и как следствие рост доходности иностранных депозитов. Кривая ожидаемой доходности иностранных депозитов сдви­гается вправо, причем на величину, большую, чем кривая i, по­скольку этот эффект обычно считается более значительным, чем увеличение внутренней процентной ставки. В результате обмен­ный курс устанавливается на отметке Е'_t, национальная валюта дешевеет на валютном рынке (рис. 9.6).

Ожидаемая доходность иностранных депозитов в пересчете на национальную валюту зависит от ставки процента за рубежом и темпа обесценения национальной валюты. Если изменение текущего обменного курса E_t выражается в движении вдоль кривой ожидаемой доходности иностранных депозитов в пересчете на национальную валюту, то изменение как процентной ставки за рубежом i*, так и ожидаемого обменного курса Е^е_t+1 при данном значении текущего обменного курса E_t приводит к сдвигу кривой ожидаемой доходности иностранных депозитов. Так, увеличение процентной ставки за рубежом или увеличение ожидаемого в будущем обменного курса (ожидаемое обесценение национальной валюты) сдвигают кривую ожидаемой доходности иностранных депозитов вправо, В результате национальная валюта дешевеет, текущий обменный курс устанавливается на отметке Е'_t (рис. 9.7).

К сдвигу кривой ожидаемой доходности иностранных депози­тов вправо и удешевлению национальной валюты приведут такие факторы, как ожидаемое снижение производительности в нацио­нальной экономике относительно производительности за рубежом, более высокий ожидаемый рост внутренних цен относительно роста цен за рубежом, ожидаемое снижение национальных квот и тарифов относительно квот и тарифов за рубежом, ожида­емое повышение спроса на импорт со стороны резидентов, ожи­даемое снижение спроса на отечественный экспорт со стороны внешнего мира. Действие противоположных факторов приведет к сдвигу кривой ожидаемой доходности иностранных активов влево и удорожанию национальной валюты.

Как следует из теории непокрытого процентного паритета, ожидаемое обесценение национальной валюты приводит к ее те­кущему удешевлению. Однако краткосрочная и долгосрочная ре­акция валютного курса на ожидаемое его падение может быть раз­личной. Как правило, обесценение национальной валюты в краткосрочном периоде оказывается более значительным, чем в долгосрочном периоде.

Сторонники модели чрезмерной реакции валютного курса в краткосрочном периоде (overshooting) объясняют подобный взлет обменного курса различным поведением экономики в краткос­рочном и долгосрочном периоде (модель Дорнбуша). Объяснение природы чрезмерной реакции валютного курса в краткосрочном периоде заключается в поведении денежного рынка. Согласно классической модели деньги нейтральны в долгосрочном периоде, следовательно, изменение предложения денег в долгосрочном периоде приведет лишь к изменению уровня цен. В краткосрочном же периоде изменение количества денег в обращении сопровождается изменением как цен, так и реального выпуска.

Проиллюстрируем модель чрезмерной реакции валютного курса в краткосрочном периоде с помощью рисунка. На рисунке 9.8а представлена модель денежного рынка, описываемого в коорди­натах номинальной процентной ставки i и реальных денежных запасов М/Р. На рисунке 9.8.б приведена рассматриваемая модель валютного рынка. Увеличение денежной массы М со стороны ЦБ в краткосрочном периоде приводит к сдвигу кривой реального предложения денег Мs вправо, в результате снижается процентная ставка с i₁ до i₂ и растет реальный спрос на деньги, поскольку цены не реагируют мгновенно на увеличение денежной массы. Произошедшие на денежном рынке события выражаются на ва­лютном рынке в снижении ожидаемой доходности национальных депозитов (сдвиг линии ожидаемой доходности национальных депозитов влево) и в ожидании обесценения национальной ва­люты в связи с вероятным ростом цен, что увеличивает ожидае­мую доходность иностранных депозитов. Кривая ожидаемой до­ходности иностранных депозитов сдвигается вправо. В результате национальная валюта обесценивается и обменный курс устанав­ливается на отметке Е'_t.

Модель сбалансированного портфеля (модель Коури и Брансона) также объясняет причины постоянных колебаний обмен­ного курса в краткосрочном периоде. Теория сбалансированного портфеля основывается на взаимосвязи счетов платежного балан­са, предпосылке «жесткости» платежного баланса в краткосроч­ном периоде и включает премию за риск в уравнение паритета процентных ставок, то есть исходит из предположения о том, что национальные и зарубежные активы не являются абсолютными субститутами.

Взаимосвязь счетов платежного баланса предполагает, что счет текущих операций NX, определяя масштабы и направления внеш­него заимствования, характеризует изменения чистых зарубеж­ных активов страны ∆NFA:
NX= ∆NFA'.

Положительное сальдо по счету текущих операций означает увеличение чистых зарубежных активов страны, то есть рост ее ликвидных требований к внешнему миру. Наоборот, отрицательное сальдо по счету текущих операций свидетельствует об умень­шении чистых зарубежных активов, то есть росте ликвидных тре­бований иностранцев к данной стране. Другими словами, любые изменения, происходящие в балансе текущих операций, влекут за собой изменения в чистых зарубежных активах.

В очень коротком периоде (например, в течение дня) баланс текущих операций предопределен прошлыми решениями эконо­мических агентов, так как экспортеры и импортеры не могут не­медленно отреагировать на меняющуюся обстановку на товарном или валютном рынке и изменить свои планы относительно про­изводства и расходов. Следовательно, в краткосрочном периоде предопределена и величина чистых зарубежных активов. Поэто­му, если резиденты захотят изменить сегодня структуру портфеля своих активов, переориентируя спрос на зарубежные ценные бу­маги, относительная доходность которых по каким-либо причи­нам возросла (например, вследствие расширительной кредитно-денежной политики ЦБ данной страны, приведшей к падению внутренних процентных ставок), они не смогут этого сделать. Из­менения их позиции по чистым зарубежным активам не произой­дет (общее количество иностранных ценных бумаг на руках рези­дентов останется прежним). Для того чтобы увеличились ликвид­ные требования резидентов к внешнему миру, должно произойти улучшение баланса текущих операций.

Согласно теории процентного паритета для того, чтобы рези­денты были согласны поддерживать неизменной структуру порт­феля активов, должна снизиться доходность иностранных активов. Это произойдет в случае немедленного обесценения нацио­нальной валюты, что сделает владение зарубежными активами дорогостоящим и непривлекательным для резидентов.

Обесценение национальной валюты инициирует динамичный процесс улучшения баланса текущих операций в результате роста конкурентоспособности национальных товаров. С течением вре­мени, когда начнет улучшаться сальдо счета текущих операций, изменится и структура портфеля активов резидентов: число ино­странных активов в портфеле резидентов возрастет, величина чистых зарубежных активов ∆NFA увеличится.

Положительное сальдо счета текущих операций увеличивает предложение зарубежных активов. Для того, чтобы резиденты были согласны держать в портфеле больше зарубежных активов, они должны получить дополнительный доход на валютном рынке — так называемую премию за риск. Такая премия возникнет в ре­зультате снижения цены иностранной валюты, что и сделает ино­странные активы более привлекательными для резидентов. По­этому процесс динамического улучшения баланса текущих операций, согласно модели сбалансированного портфеля, будет сопровождаться удорожанием национальной валюты.

Включим премию за риск в уравнение паритета процентных ставок (9.4) Уравнение примет следующий вид:

i=i*+ (Е^е_t+1 - Е_t ) / Е_t + П

где П — премия за риск держателям национальных актив.

Премия за риск может быть как положительной (в случае до­полнительной премии, получаемой владельцами национальных активов), так и отрицательной (в случае дополнительной премии, получаемой владельцами зарубежных активов).

Теория сбалансированного портфеля утверждает, что премия за риск является функцией от относительного предложения национальных активов А и зарубежных активов A_f:П=П(A/A_f). Если, например, растет относительное предложение иностранных ак­тивов, их владельцы могут подвергаться трем видам риска. Во-первых, риску диверсификации (чем больше иностранных акти­вов в портфеле, тем менее диверсифицирован портфель, а значит и более рисковый). Во-вторых, риску дефолта в том случае, если растет предложение государственных облигаций (чем выше госу­дарственный долг у страны, тем больше вероятность ее отказа от выплат по своим обязательствам). В-третьих, инфляционному риску (рост государственного долга увеличивает вероятность монетиза­ции последующих бюджетных дефицитов, роста инфляции и сни­жения реальной величины процентных выплат по долгу). В этом случае экономические агенты согласятся иметь больше иностран­ных активов в своем портфеле только в случае получения допол­нительного дохода — премии за риск, которая формируется на валютном рынке.

Графическая интерпретация модели сбалансированного портфеля приведена на рисунке 9.9.

Пусть изначально страна имеет сбалансированное сальдо по балансу текущих операций. В момент времени t₁ в ответ на рост спроса на иностранные активы происходит немедленное обес­ценение национальной валюты, состояние баланса текущих опе­раций остается неизменным. Со временем баланс текущих опе­раций улучшается, так как выросла конкурентоспособность на­циональных товаров на мировом рынке в ответ на обесценение национальной валюты, произошедшей в момент времени t_1.

В то же время национальная валюта начинает дорожать, этот процесс продолжится до тех пор, пока на руках резидентов не окажется желаемое количество иностранных активов. Как только это произойдет, сальдо текущего счета уменьшится вновь до нуля и удорожание национальной валюты прекратиться. На первых эта­пах вместе с удорожанием валюты происходит улучшение балан­са текущих операций, что связано с ростом процентных платежей резидентам — владельцам иностранных активов, затем ухудшаю­щееся сальдо по балансу товаров и услуг перекрывает положи­тельное сальдо по доходам от иностранных активов, и в целом баланс текущих операций ухудшается.

Модель сбалансированного портфеля объясняет, таким обра­зом, краткосрочную волатильность валютных курсов невозмож­ностью мгновенно изменить структуру портфеля активов в ответ на изменение процентных ставок, и тот факт, что номинальный и реальный валютные курсы проявляют высокую степень корре­ляции в краткосрочном периоде, поскольку обменные курсы ре­агируют на шоки намного быстрее, чем цены. Согласно модели сбалансированного портфеля баланс текущих операций изменя­ется под воздействием меняющейся ситуации на рынке активов. Модель сбалансированного портфеля объясняет также долгосроч­ную динамику реального валютного курса: положительное сальдо баланса текущих операций сопровождается реальным удорожани­ем национальной валюты.

Вопросы для самоконтроля

1. 
   Сформулируйте и объясните за­кон одной цены.
   
2. 
   Что означает паритет покупа­тельной способности?
   
3. 
   В чем смысл, сильные и слабые стороны теории абсолютного ППС?
   
4. 
   В каких случаях теория отно­сительного ППС является приемле­мым средством расчета валютного курса?
   
5. 
   Что такое недооцененная и пере­оцененная валюта?
   
6. 
   В чем сущность подхода к опреде­лению валютного курса с точки зре­ния активов?
   
7. 
   Сформулируйте правило иност­ранных инвестиций.
   
8. 
   Что такое и каковы условия па­ритета процентных ставок?
   
9. 
   В чем заключается эффект Фи­шера ?
   
10. 
    Какими параметрами определя­ется предложение денег в денежной теории валютного курса?
    
11. 
    Каковы инструменты контроля денежных властей за предложение денег?
    
12. 
    Как определяется спрос на день­ги в соответствии с моделью Баумола—Тобина?
    
13. 
    Как определяется внутреннее денежное равновесие?
    
14. 
    Как определяется валютный курс в краткосрочной и долгосрочной перспективе в соответствии с денеж­ной моделью валютного курса?
    
15. 
    Как общая теория валютного курса развивает его денежную теорию?
    
16. 
    В чем причины и смысл гиперре­акции валютного курса на движение макроэкономических переменных?
    

1. 
   Д о л а н Э. Дж., КэмпбеллК. Д., КэмпбеллР. Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная поли­тика. — С.-Пб., 1994. — Гл. 22.
   
2. 
   К и р е е в А. П. Международная экономика. — М., 1998. — Ч. П.- Гл. 1,2.
   
3. 
   КругманП. Р., ОбстфельдМ. Международная экономика. Теория и политика. — М., 1997. — Гл. 18.
   
4. 
   Пугель Т., ЛиндертП. Международная экономика. -М., 2003.-Гл. 20.
   
5. 
   С а к с Дж., Л а р р е н Ф. Макроэкономика. Глобальный подход. — М., 1996. — Гл. 10.
   
6. 
   X э р р и с Дж. М. Международные финансы. — М., 1996. — Гл.6.
   

задачи
1. Процентная ставка на зарубежном рынке активов составляет 6%, текущий обменный курс — 30 руб. за доллар, ожидаемый обменный курс — 30,6 руб. за доллар. Государственный долг составляет 1 500 000 руб. Правительство выпустило дополни­тельно государственных облигаций на сумму 300 000 руб. для финансирования бюджетного дефицита. Предполагается, что рост объема ценных бумаг правительства на 10% увеличивает премию за риск на финансовом рынке на 1%. Какая процент­ная ставка установится на внутреннем рынке активов?

[kgl]

[gl]ТЕМА 9. ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС[:]

ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС
ПЛАН ЛЕКЦИИ

1. 
   Общая характеристика платежного баланса и его структура.
   
2. 
   Показатели платежного баланса и методы классификации его статей.
   
3. 
   Аналитическое представление платежного баланса Казахстана.
   
4. 
   Способы изменения сальдо платежного баланса.
   
5. 
   Факторы, влияющие на платежный баланс.
   
6. 
   Основные методы регулирования платежного баланса.
   
7. 
   Финансирование платежного баланса.
   

Все страны являются участницами современного мирового хозяй­ства. Активность этого участия, степень интеграции отдельных стран в мировое хозяйство различны, но нет такой страны, кото­рая в той или иной мере не была бы связана нитями экономичес­кого взаимодействия с окружающим миром. Внешнеэкономичес­кие операции страны с ее партнерами представляют собой миро­хозяйственные связи, объединяющие национальные экономики в мировое хозяйство. Поэтому термины «внешнеэкономические и международные связи или операции» и «мирохозяйственные связи» следует понимать как синонимы.

Мирохозяйственные связи в своем развитии проходят опреде­ленные этапы, смена которых характеризует усиление целостности мирового хозяйства, возвышение содержания международных эко­номических отношений: от торговли и услуг — к вывозу капитала и последующему созданию международного производства, далее — к формированию единого мирового рынка валют, кредитов, ценных бумаг. Генераторами эволюции мирохозяйственных связей являют­ся развитые страны мира, составляющие ядро мирового хозяйства. Качественно новый этап характеризуется усилением единства эко­номической деятельности этих стран. Данный этап есть результат действия объективной тенденции интернационализации и глобали­зации хозяйственной жизни, объединения национальных рынков товаров, услуг, капиталов, финансовых ресурсов в мировые рынки.

На общем фоне интернационализации хозяйственной жизни складывается сложная мозаика отношений; превосходство одних стран в одних сферах мирохозяйственных связей сочетается с партнерством, отставанием или следованием за лидерами в других. Помимо экономических существуют политические, военные, культурные и другие отношения между странами, которые порож­дают денежные платежи и поступления. Многогранный комплекс международных отношений страны находит отражение в балан­совом счете ее международных операций, который по традиции называется платежным балансом.

Публикуемые платежные балансы охватывают не только платежи и поступления, которые фактически произведены или подлежат немедленному исполнению на определенную дату, но и показатели по международным требованиям и обязательствам. Такая практика объясняется тем, что преобладающая часть сделок, включая торговые операции, совершается в наше время на кредитной основе.

В зарубежной экономической литературе даются разные определения платежного баланса.

Анализ проводимых в различных работах определений показыва­ет, что все они сводятся к прагматическому толкованию платеж­ного баланса как формы статистического представления данных о внешнеэкономической деятельности страны.

В фундаментальной работе американских экономистов Вассермана и Уэйра по проблемам платежного баланса дается следу­ющее определение: «Платежный баланс можно определить как статистическое представление экономических операций, которые имели место в течение данного периода между резидентами дан­ной страны и представителями остального мира, т. е. другой страны, группы стран или международных организаций». В методических указаниях МВФ говорится: «Платежный баланс представляет
собой таблицу статистических показателей за данный период показывающую: а) операции с товарами, услугами и доходами между данной страной и остальным миром; б) смену собственности и другие изменения в принадлежащих данной стране монетарном золоте, специальных правах заимствования (СДР), а также финансовых требованиях и обязательствах по отношению к остальному миру и в) односторонние переводы и компенсирующие записи, которые необходимы для балансирования в бухгалтерском смысле тех операций и изменений, которые взаимно не покрываются». В соответствии с такими указаниями в платежный баланс рекомендуется включать не только данные о совершенных операциях, но и искусственно составленные показатели для балансирования операций.

Во французских официальных публикациях дается следующее определение: «Платежный баланс страны представляет собой регулярно составляемую статистическую ведомость, содержанием которой является отражение в форме расчетных показателей перемещения совокупности реальных и финансовых потоков между резидентами и нерезидентами в течение определенного периода». В одном из исследований платежного баланса ФРГ его определение формулируется следующим образом: «Обычно под платежным балансом понимают систематизированное, разбитое на определенные рубрики статистическое представление в форме баланса всех экономических сделок, которые имели место в течение определенного периода между отечественными и всеми зарубежными хозяйственными субъектами».

Поскольку внешнеэкономические операции страны необходимо отделять от внутрихозяйственных операций, при составлении платежного баланса важное значение приобретают понятия резидента и сделки.

С точки зрения бухгалтерии платежный баланс всегда находится в равнове­сии. Но по его основным разделам имеет место либо активное сальдо (если по­ступления превышают платежи), либо пассивное (если платежи превышают поступления).

Платежный баланс имеет следующие разделы:

• 
  торговый баланс, т. е. соотношение между ввозом и вывозом товаров;
  
• 
  баланс услуг и некоммерческих платежей (баланс «невидимых» операций);
  
• 
  баланс движения капиталов и кредита.
  

Экономическое значение актива или дефицита торгового баланса по отно­шению к конкретной стране зависит от ее положения в мировом хозяйстве, ха­рактера ее связей с партнерами и общей экономической политики. Для стран, отстающих от лидеров по уровню экономического развития, активный торго­вый баланс необходим как источник валютных средств для оплаты междуна­родных обязательств по другим статьям платежного баланса. Для ряда промышленно развитых стран (например, Япония, ФРГ) активное сальдо торгового баланса используется для создания второй экономики за рубежом.