Мақалада аграрлық өндірістің рентабелділігін көтерудің теориялық аспектілері қарастырылған және «рентабелділік» мен «тиімділік» ұғымдарының экономикалық мәні ашылған. Аграрлық өндірісті қаржылық жағынан көтеруге бағытталған ұйымдастырушылық шаралар жеке ауылшаруашылық кәсіпорындардың қаржылық-экономикалық жағдайына байланысты жүргізілуі тиіс.

In article theoretical aspects of increase of profitability and efficiency of agrarian manufacture are considered, the essence concept "profitability" and "efficiency" is proved. Organizational actions for financial improvement of agrarian manufacture are necessary for spending depending on financial and economic position of concrete agricultural productions.

Мировой экономический кризис, вызвав спад сельскохозяйственного производства, еще более обострил экономическое положение хозяйствующих субъектов, обострил социальную напряженность в условиях диспаритета цен на промышленную и сельскохозяйственную продукцию при нехватке финансовых, материальных, технических и других оборотных ресурсов.В этих условиях проблема повышения рентабельности аграрного производства становится актуальной проблемой.

Рентабельность производства аграрной продукции – обобщающий экономический показатель, который по своему содержанию вытекает из таких экономических категорий, как выручка от реализации продукции, работ и услуг и стоимость реализованный продукции, а также от прибыли, полученной из вышеуказанных показателей. Однако в этой экономической категории выражаются основы эффективного использования всех вовлеченных в процесс аграрного производства ресурсов и материальных средств. Поэтому, на наш взгляд, нельзя рассматривать проблему повышения рентабельности производства в отрыве от его эффективности в целом и в отдельных отраслях АПК. Наоборот, рассмотрение указанных экономических категорий в единстве и комплексе аналитически и синтезировано позволяет раскрыть экономическую сущность и содержание исследуемой проблемы.

Следовательно, необходимо исследовать экономическую сущность рентабельности производства с самых различных сторон с точки зрения формирования затрат, планирования объема производства, прибыли, реализации инвестиционных проектов и др. Рентабельность производства формируется под воздействием многих и разнообразных факторов, которые условно можно свести к двум основным группам – производственным и рыночным.К первой группе факторов относится прежде всего эффективность использования производственных ресурсов, возможная экономия издержек производства. К рыночным факторам причисляют состояние конъюнктуры рынка и перспективы, ее динамику, а также масштабы и условия конкуренции. Другими словами, рыночные факторы – это состояние спроса и предложения на продукцию, уровень цен, наличие конкурирующей продукции, рыночная политика конкурентов [1].

Рентабельность производства тесно связана с экономической эффективностью производства. Раскрывая экономическую эффективность производства можно определить два способа отражения результативности работы субъекта хозяйствования: относительно либо величины авансированных ресурсов, либо величины их потребления (затрат) в процессе производства. Это характеризует степень деловой активности субъекта хозяйствования. Показатели эффективности производства характеризует не только организационные, технические, экономические, социальные и природные условия производства, но и внешнеэкономические связи сельскохозяйственных предприятий, состояние агрорынков, финансирование, куплю и продажу, что в итоге определяет степень использования производственных ресурсов: средства труда, предметов труда и самого живого труда. Интенсивность использования производственных ресурсов проявляется в таких обобщающих показателях, как фондоотдача, производительность труда и др.

Нельзя отделить экономическую категорию "эффективность производства" от рентабельности производства, ибо последняя вытекает из самой экономической эффективности производства и существует в тесной взаимосвязи и взаимодействии. Хотя в новых условиях агрорынка при совокупности методов и способов ведения производства, регулировании и саморегулировании хозяйственной деятельности сельскохозяйственных предприятий с помощью рычагов и стимулов производства не всегда достигается доходность хозяйств, т.е. рентабельность производства сельскохозяйственной продукции [2].

В связи с этим сельскохозяйственные формирования различных форм собственности и хозяйствования должны сами определить динамичное развитие экономического механизма "ориентируясь на стимулирование хозяйственной деятельности товаропроизводителей". Необходимо также усилить функции маркетинга и других элементов рыночной экономики: ценообразования, определения ценовой политики, налогообложения, формирования издержек производства, эффективности распределительных отношений.

Рассматривая взаимосвязь факторов, источников и конечных результатов эффективной деятельности сельскохозяйственных формирований различных форм собственности и хозяйствования, следует выделить сбалансированность организационных, экономических, технологических, технических, социальных и иных факторов производства и их влияние на формирование рентабельности производства сельскохозяйственной продукции. В условиях функционирования агрорынка необходимо рассматривать показатели производства валовой сельскохозяйственной продукции и себестоимости. В особенности проблемы увеличения производства сельскохозяйственной продукции и повышения рентабельности требуют в условиях перехода к рыночной экономике определения границ эффективности на основе учета состояния рыночного механизма хозяйствования и государственного регулирования экономики. При этом создание условий возможного совпадения целей государственного регулирования экономики с частными интересами собственников капитала в условиях относительной свободы принятия хозяйственных решений должно решить проблемы повышения рентабельности производства сельскохозяйственных формирований рыночного типа.

На основе обобщения теоретических разработок ученых-экономистов по исследуемой проблемы и анализе сущности и содержания экономической категории "рентабельность производства" можно, на наш взгляд, остановиться на следующем его толковании. Рентабельность хозяйственно-финансовой деятельности субъектов хозяйствования – это совокупность относительно обособленных синтетических показателей. Она складывается под воздействием определенных экономических и других факторов на основе товарно-денежных отношений при различных формах собственности и хозяйствования, целью возмещения производственных затрат и получения прибыли, с охватом всех элементов и циклов производства и реализации продукции в условиях развития агробизнеса.

Проблема повышения эффективности производства не сводится к увеличению общего результата и отдачи каждой единицы используемых ресурсов. Важная ее сторона – вовлечение в производство наличных ресурсов и ее стимулирование. В этом плане в составе всех ресурсов, участвующих в достижении эффекта, наряду с объемом живого труда, должны быть исчислены и все средства производства, обусловливающие уровень производительности труда: производственные основные фонды, материальные оборотные средства и земельные ресурсы. Вместе с тем, учитывая и привлеченные оборотные средства, что имеет немаловажное значение. Последние финансовые средства участвуют в формировании дохода хозяйствующих субъектов и влияю на уровень рентабельности и финансовое состояние сельхозформирований рыночного типа.

Следовательно, отношение эффекта к издержкам производства показывает степень отдачи средств, потребленных в производственном процессе, и не связано с вопросом о том, какова степень их вовлечения. Неразработанность методики расчета показателей эффективности производства не позволяет определить каждую единицы полного участия средств, вовлеченных в производственный процесс. С другой стороны, на это в определенной степени влияет и бухгалтерская отчетность, которая имеет упрощенную форму, не позволяющую объективно вести такую работу.

Рентабельность производства как один из частных показателей эффективности в настоящее время имеет возможность широкого его приложения к другим экономическим показателям. Однако она не дает полной объективной картины исследуемой проблемы.Не менее важное значение имеет учет в составе ресурсов главного средства производства в сельскохозяйственном производстве – земли в ее экономической (стоимостной) оценке. В условиях рыночных отношений, когда сельскохозяйственные субъекты хозяйствования должны платить за все виды используемых ресурсов определенную плату, это тоже должно учитываться при влиянии на конечные финансовые результаты.

Важнейшей задачей сельского хозяйства является обеспечение населения страны продовольствием, а перерабатывающей промышленности необходимым сельскохозяйственным сырьем. Решение этой задачи связано с дальнейшей интенсификацией отрасли, ускорением научно-технического прогресса, совершенствованием экономических отношений, развитием разнообразных форм собственности и видов хозяйствования.

Современное состояние сельскохозяйственных производителей необходимыми продуктами питания характеризуется резким ухудшением материально-технического снабжения, стремительным ростом ценовых диспропорций. Отечественное производство необходимых продуктов питания в основном не может конкурировать с потоком дешевых товаров из стран ближнего и дальнего зарубежья. В этих условиях ускорение темпов развития сельского хозяйства и агропромышленного комплекса во многом зависит от эффективного использования всех факторов (производства) экстенсивного и интенсивного развития производства, укрупнения материально-технической базы предприятия, внедрения достижений научно-технического прогресса, инновационной и инвестиционной деятельности в отрасли. В связи с чем важнейшей проблемой современного развития сельского хозяйства является повышение эффективности использования земельных, трудовых и материально-денежных затрат, улучшение качества продукции и роста доходности предприятия [3].

Реструктуризация сельскохозяйственных предприятий Казахстана, проводившаяся без должной государственной поддержки привела к ситуации, когда вновь созданные хозяйствующие субъекты по своему финансово-экономическому состоянию разделились на три группы.К первой группе относятся платежеспособные (устойчиво рентабельные) предприятия, имеющие положительные результаты финансово-хозяйственной деятельности при отсутствии просроченной кредиторской задолженности.Вторая группа представлена убыточными предприятиями, имеющими просроченную кредиторскую задолженность, в том числе по платежам в бюджет и внебюджетные фонды. Однако эти предприятия обладают ликвидным имуществом и могут восстановить свою платежеспособность путем проведения реабилитационных процедур (с согласия кредиторов).К третьей группе относятся сельскохозяйственные организации, кредиторская задолженность которых превышает стоимость актива баланса. У таких предприятий нет реальной возможности погасить долги и восстановить платежеспособность. Их кредиторы не соглашаются на применение реабилитационных процедур [4].

Повышение эффективности производства предприятиипервой группы и его внутрихозяйственных подразделений связано с сегментацией крупных хозяйств (по численности работников, обрабатываемой площади, поголовью животных) до рациональных с точки зрения управления размеров производственных единиц. Сегментация должна производиться по территориальному, производственному, отраслевому и другим признакам.Организационные мероприятия по финансовому оздоровлению хозяйства второй группы целесообразно проводить в два этапа. На первом этапе следует выявить существующие возможности хозяйства по погашению кредиторской задолженности и сроки погашения ее отразить в бизнес-плане. На втором этапе необходимо осуществить комплекс мер по улучшению управления, совершенствованию внутрихозяйственных производственных отношений, оптимизации структуры производства, ликвидации убыточных отраслей. Должны быть найдены пути и источники вовлечения в производство финансовых, материально-технических ресурсов. Хозяйства третьей группы подлежат ликвидации путем банкротства.

Для повышения рентабельности и эффективности аграрного производства государству необходимо не только совершенствовать методы регулирования земельных отношений. Сегодня актуальной являются решение следующих проблем: создание условии для формирования и функционирования рынка сельскохозяйственного сырья и продовольствия; улучшение условий финансирования, кредитования, налогообложения, страхования в сельском хозяйстве; защита интересов отечественных товаропроизводителей при осуществлении ими внешнеэкономической деятельности; развитие социальной инфраструктуры села.
ЛИТЕРАТУРА

1. 
   Нурмуханбетов Е. О состоянии финансового рынка - // Рынок ценных бумаг Казахстана, август-сентябрь 2009, №7-8, С. 40-43
   
2. 
   О рынке в прошлом и в будущем//, журнал Каржы Каражат.2009.№12(164), - С.44-45
   
3. 
   Финансовый аспект развития национальной экономики Казахстана // КаржыКаражат 2009г. №2.- С. 3- 8
   
4. 
   Дуйсенова А. К. Развитие экономики Казахстана в условиях экономического кризиса//Рынок ценных бумаг Казахстана, 2009 г. №7, -С. 17-21
   

Мақалада кәсіпорынның дебиторлық қарызын басқару әдістері қарастырылады. Кәсіпорынның дебиторлық қарызын басқару қаржылық менеджменттің ерекше қызметі ретінде талданған. Оның мақсаты дебиторлық қарызды экономикалық құрал ретінде тиімді қолдану арқылы компанияның пайдасын арттыру.

In article the basic management methods are considered by a debt receivable of the enterprises. Management of a debt receivable is analyzed as specific function of financial management. Its purpose is the increase in profit of the company at the expense of a debt receivable effective utilization, as economic tool.

Причины возникновения дебиторской задолженности различны. Это могут быть и субъективные факторы самого кредитора (боязнь потери заказчика) и объективные факторы заказчика (ухудшение финансового положения в силу тех или иных обстоятельств). В любом случае необходимо четко установить добросовестность и лояльность покупателя, а непосредственно работа по возвращению дебиторской задолженности начинается с обязательного сбора информации о финансовом положении должника и изучения документов, подтверждающих возникновение задолженности. На последующем этапе работы выясняется отношение должника к предъявленной претензии, и в случае его согласия на выплату долга, составление графика погашения задолженности и контроля над его выполнением.

Управление дебиторской задолженностью – специфическая функция финансового менеджмента, основной целью которой является увеличение прибыли компании за счет эффективного использования дебиторской задолженности, как экономического инструмента. Дебиторскую задолженность можно классифицировать по различным критериям. Для представления в бухгалтерском балансе (отчете о финансовом положении) дебиторская задолженности классифицируется на торговую и неторговую дебиторскую задолженность [1].

Торговая дебиторская задолженность (trade receivables) – это суммы, которые клиенты должны выплатить за товары и услуги, реализованные (оказанные) в ходе осуществления обычной хозяйственной деятельности. Торговая дебиторская задолженность – обычно наиболее существенный вид дебиторской задолженности, которой владеет компания. Она подразделяется на две группы: счета к получению (accounts receivable) – обычная задолженность покупателей за приобретенную продукцию и векселя к получению (notes receivable) – задолженность покупателей, оформленная письменным обязательством оплатить счет.

Неторговая дебиторская задолженность (no trade receivables) возникает в результате других видов деятельности, например, авансы служащим или филиалам компании, депозиты для покрытия потенциального ущерба или убытка, депозиты в качестве гарантии платежа, дивиденды и вознаграждения к получению, претензии к правительственным организациям по возврату налогов. Эта задолженность может быть письменным обещанием произвести оплату или предоставить товары или услуги.

На сегодняшний день практически ни одна казахстанская компания не существует без дебиторской задолженности, так как ее образование и существование объясняется простыми объективными причинами: 1) для компании-должника – это возможность использования дополнительных, причем бесплатных, оборотных средств; 2) для компании-кредитора – это расширение рынка сбыта товаров, работ, услуг.

Управление дебиторской задолженностью включает:

1) анализ дебиторов предполагает, прежде всего, анализ их платежеспособности с целью выработки индивидуальных условий представления коммерческих кредитов и условий договоров факторинга. Уровень и динамика коэффициентов ликвидности могут привести менеджера к выводу о целесообразности продажи продукции только при предоплате или, наоборот – о возможности снижения процента по коммерческим кредитам и т.п;

2) анализ дебиторской задолженности и оценка ее реальной стоимости заключается в анализе задолженности по срокам ее возникновения, в выявлении безнадежной задолженности и формировании на эту сумму резерва по сомнительным долгам. Определенный интерес представляет анализ динамики дебиторской задолженности по срокам ее возникновения и/или по периоду оборачиваемости. Подробный анализ позволяет сделать прогноз поступлений средств, выявить дебиторов, в отношении которых необходимы дополнительные усилия по возврату долгов, оценить эффективность управления дебиторской задолженностью;

3) соотношение дебиторской и кредиторской задолженностей – характеристика финансовой устойчивости фирмы и эффективности финансового менеджмента. В практике финансовой деятельности фирм зачастую складывается такая ситуация, которая делает невыгодным снижение дебиторской задолженности без изменения кредиторской (обязательств). Уменьшение дебиторской задолженности снижает коэффициент покрытия (ликвидности), фирма приобретает признаки несостоятельности и становится уязвимой со стороны государственных органов и кредиторов.

В процессе хозяйственной деятельности предприятие предоставляет товарный кредит для потребителей своей продукции, т.е. существует разрыв во времени между продажей товара и поступлением оплаты за него, в результате чего возникает дебиторская задолженность. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает, сколько раз за год обернулись средства, вложенные в расчеты. Он определяется по формуле:

В разумных пределах, чем больше количество оборотов, тем лучше. В этом случае предприятие быстрее получает оплату по счетам. Используя этот коэффициент, можно рассчитать более наглядный показатель – период инкассации, т.е. время, в течение которого дебиторская задолженность обратится в денежные средства. Для этого необходимо разделить продолжительность анализируемого периода на коэффициент оборачиваемости по расчетам [2].
Показатели оборачиваемости дебиторской задолженности полезно сравнивать с оборачиваемостью кредиторской задолженности. Такой подход позволяет сопоставить условия коммерческого кредита для малого бизнеса, предоставляемого анализируемым предприятием своим клиентам с условиями кредитования, которыми оно пользуется со стороны поставщиков. Для этого необходимо определить коэффициент оборачиваемости и срок оборота дебиторской и кредиторской задолженности по товарным операциям.

В процессе анализа рассчитывается срок погашения дебиторской задолженности: Срдз = 360/Код, где, Срдз - срок погашения дебиторской задолженности; Код - коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности.

Он характеризует время необходимое клиентам компании на оплату выставленных ею счетов. Снижение этого показателя оценивается положительно, а повышение отрицательно. При анализе рассматривают долю дебиторской задолженности в текущих активах. Доля дебиторской задолженности определяется отношением дебиторской задолженности к текущим активам. Кроме того, для того чтобы получить полную картину дебиторской задолженности нужно проанализировать долю сомнительной дебиторской задолженности в текущих активах, которая определяется отношением сомнительной дебиторской задолженности к текущим активам. Доля сомнительной дебиторской задолженности характеризует «качество» дебиторской задолженности. Ее увеличение свидетельствует о снижении ликвидности. Тенденция роста, как доли дебиторской задолженности, так и доли сомнительной дебиторской задолженности в текущих активах свидетельствует о нестабильной ликвидности дебиторской задолженности, о постоянном уменьшении ликвидности дебиторской задолженности, т.е. с каждым кварталом сомнительная дебиторская задолженность растет.

Поэтому нужно научиться «управлять» дебиторской задолженностью. Для этого необходимо контролировать состояние расчетов с покупателями по отсроченным (просроченным) задолженностям, следить за состоянием дебиторской и кредиторской задолженности, так как превышение дебиторской задолженности создает угрозу финансовой устойчивости предприятия, поэтому делает необходимым привлечение дополнительных дорогостоящих источников финансирования, а при досрочной оплате можно применить систему скидок, с тем, чтобы стабилизировать финансовое положение предприятия, так как замедление оборачиваемости дебиторской задолженности ведет к сокращению денежного потока.

Одним из наиболее действенных инструментов, увеличивающих объемы продаж, являются скидки. В международной практике принято считать, что компании, не использующие скидки с продажной цены, обычно не используют свои деньги выгодным образом. При анализе эффективности данного способа ускорения расчётов с дебиторами следует сопоставить результат этого ускорения с расходами по его обеспечению. То есть нужно сравнить отдачу вложенных в производственный оборот средств со ставкой предлагаемой скидки за день ускорения расчётов от дебиторов [3].

Для сопоставления отдачи вложенных в производство средств с расходами по ускорению расчётов требуется определить рентабельность условно-переменных затрат на производство, так как именно переменные издержки являются средствами, вложенными в производственный оборот, более тесно связанными с объемами производства и реализации.

При использовании системы скидок необходимо, чтобы размер скидки был ниже критического размера K_CV на величину, гарантирующую достаточный доход, полученный от сокращения сроков поступления средств на счета предприятия, с учётом возможного риска. Риск может быть связан с вероятностью отклонений в отдаче средств, поступивших досрочно и др. Такое отклонение может быть определено на основе прошлого опыта и интуиции предпринимателя.

Увеличение рентабельности вложенных в оборот средств повышает возможности предприятия в стимулировании досрочного погашения дебиторской задолженности посредством увеличения размера предоставляемых скидок за срочность платежей. Немедленное погашение задолженности сократит сумму задолженности дебиторов на величину, определяемую выражением:
S =
где S - сумма сокращения долга (экономия) дебиторов от поступлений средств без отсрочки; R - сумма поступлений; p - ставка предоставляемой скидки за поступление средств без отсрочки.

Предприятие при этом получит дополнительную прибыль. В результате предприятие имеет запас прочности для ускорения расчётов, равный разности между рентабельностью переменных затрат и ставкой уменьшения задолженности дебиторов за каждый месяц ускорения расчётов от суммы досрочно поступивших средств. Запас прочности отражает величину максимально возможного увеличения процента за ускорение поступлений средств при наилучших условиях среды.

На практике применение конкретного вида тех или иных скидок должно быть экономически обоснованной и документально подтвержденной, стройной и понятной его коммерческим парнерам, а также гибкой и адаптивной к изменениям соответствующего сегмента товарного рынкаи как следствие – приносящей ощутимую финансовую выгоду.

Существуют также методы воздействия на должников, предприятие может использовать следующие методы для возврата дебиторской задолженности:

1) юридические – претензионная работа, досудебная переписка, и, наконец, подача иска. В том случае, если должник оказался недобросовестным: занимался фиктивным предпринимательством, подделкой документов и прочими уголовно-наказуемыми деяниями, то судебное разбирательство будет решено в пользу предприятия в самые кратчайшие сроки и, скорее всего, получите не деньги предприятия, а только лишь еще одно подтверждение законности претензий в виде постановления суда.

2) экономические – финансовые санкции (штраф, пеня, неустойка) и залоговые отношения. Залог является наиболее действенным рычагом влияния на должника, так как может быть продан по заниженной цене. Если постоянный дебитор нарушает условия оплаты, первой экономической санкцией против него может стать приостановка дальнейших поставок, или последующее его бойкотирование со стороны других поставщиков. Следует учитывать и тот факт, что приостановка поставок может привести к дальнейшему усугублению финансового состояния должника или к его банкротству. Поэтому правильное применение экономических санкций должно основываться на знании тех причин, по которым должник не платит, если он является достаточно крупным заказчиком, то может быть следует попытаться «зарабатывать» на нем немного меньше сегодня, чтобы получать дополнительный доход в будущем.

3) психологические – простейший способ – постоянные напоминания по телефону (факсу, почте и т.п.) различной эмоциональной окраски (в зависимости от ситуации). Дебитор должен знать о том, что предприятие обеспокоено задержкой платежа. Более сложный - использование различных СМИ или распространение информации о задержках платежей среди смежных поставщиков и других заинтересованных лиц.

4) физические – такие меры воздействия как арест имущества должника или самого должника, производимые органами государственной исполнительной службы и органами следствия, хотя и относятся к силовым или физическим мерам, но рассматриваются в качестве юридических мероприятий [4].

Таким образом, эффективное управление дебиторской задолженностью предполагает, прежде всего, контроль за оборачиваемостью финансовых средств в расчетах. Различные методы воздействия на дебиторов и система скидок способствует защите предприятия от инфляционных убытков и относительно дешевому пополнению оборотного капитала в денежной или натуральной форме.
ЛИТЕРАТУРА

1. 
   Михалева Е. Бухгалтерский учет скидок // Бюллетень бухгалтера. - 2010. -№ 2 (74). С. 1-9
   
2. 
   Ронова Г.Н. Анализ финансовой отчетности: Московский международный институт эконометрики, информатики, финансов и права. – М., 2006. – 156 с.
   
3. 
   Чернов В. А. Использование электронных таблиц "Microsoft Excel" // Аудит и финансовый анализ. – 2000.- №3. С. 22-26.
   
4. 
   Шумович А. 100 шагов по сбору долгов: Практическое руководство по работе с должниками. — М.: Манн, Иванов и Фербер,2007. — 240 с.
   

Мақалада кәсіпорынның қаржылық тұрақтылығын қамтамасыз ету мәселелерінің мәні талданған. Сонымен қатар, олардың пайда болу себептері зерттелген. Мақалада капиталдың қаржылық қамтамасыз етуге тигізетін жағымды және жағымсыз әсерлеріне көп көңіл бөлінген.

In article the essence of the basic problems of maintenance financial the enterprises reveals and principal causes of occurrence of these problems are analyzed. In article the considerable attention is given to positive and negative consequences of the involved capital.

Роль анализа финансового состояния и его планирования, как средства управления финансами и составной части аудита с каждым годом возрастает. Это обусловлено разными обстоятельствами. Во-первых, необходимостью неуклонного повышения эффективности производства в связи с увеличением конкуренции на рынках. Во-вторых, повышением науко - и капиталоемкости производства [1].

Оценка финансового состояния предприятия является одной из целей финансового анализа. Поскольку финансово-экономический анализ в рыночной экономике является одной из важнейших функций эффективного управления и выявления проблем, возникающие в финансовом состоянии организации. Суть проблемы обеспечения финансовой устойчивости предприятийзаключается в следующим:

1. Дефицит денежных средств и низкая платежеспособность. Экономическая суть проблемы состоит в том, что у компании в ближайшее время может не хватить или уже не хватает средств для своевременного погашения обязательств. Индикаторами низкой платежеспособности являются неудовлетворительные показатели ликвидности, просроченная кредиторская задолженность, сверхнормативные задолженности перед бюджетом, персоналом и кредитующими организациями.

2. Недостаточная отдача на вложенный в предприятие капитал (недостаточное удовлетворение интересов собственника; низкая рентабельность). На практике это означает, что собственник получает доходы, неадекватно малые своим вложениям. Возможные последствия такой ситуации – негативная оценка работы менеджмента организации, выход собственника из компании. О недостаточной отдаче на вложенный в предприятие капитал свидетельствуют низкие показатели рентабельности. При этом наибольший интерес проявляется к рентабельности собственного капитала как индикатору удовлетворения интересов собственников организации.

3. Низкая финансовая устойчивость. На практике низкая финансовая устойчивость означает возможные проблемы в погашении обязательств в будущем, иными словами – зависимостью компании от кредиторов, потерей самостоятельности. О недостаточной финансовой устойчивости, то есть риске срывов платежей в будущем и зависимости финансового положения компании от внешних источников финансирования, свидетельствуют снижение показателя автономии ниже оптимального, отрицательная величина собственного капитала компании. Также индикатором недостаточного уровня финансирования текущей деятельности компании за счет собственных средств является снижение чистого оборотного капитала ниже оптимальной его величины и, тем более, отрицательная величина чистого оборотного капитала.

Можно выделить две причины проблем и затруднений, возникающих в финансовом состоянии предприятия: 1) отсутствие потенциальных возможностей сохранять приемлемый уровень финансового состояния (или низкие объемы получаемой прибыли); 2) нерациональное управление результатами деятельности (нерациональное управление финансами).

Проблемы с платежеспособностью, финансовой независимостью, рентабельностью имеют единые корни: либо компания имеет недостаточные результаты деятельности для сохранения приемлемого финансового положения либо компания нерационально распоряжается результатами деятельности. Выяснение того, какая из указанных причин привела к ухудшению финансового состояния предприятия, имеет принципиальное значение. В зависимости от этого осуществляется выбор управленческих решений, направленных на оптимизацию финансового положения организации [2]. Потенциальная возможность предприятия сохранять (достигать) приемлемое финансовое состояние определяется объемом получаемой прибыли. Основные составляющие, от которых зависит объем прибыли предприятия, – это цены и объемы реализации продукции, уровень производственных издержек и доходы от прочих видов деятельности.

Оценка объемов реализации осуществляется в первую очередь. При снижении объемов реализации необходимо выяснить причину сложившейся ситуации. Нередко в качестве объяснения предлагается следующее: «Нет спроса, продукцию не берут». Однако нередко на предприятиях наблюдается другая причина – недостаточные усилия по продвижению своей продукции. Речь идет не об отсутствии рекламы на телевидении, а о пассивности отдела маркетинга (либо отдела с любым иным названием, отвечающего за привлечение заказов). Вместо поиска клиентов, участия в выставках, рассылок информации отдел маркетинга дублирует функции отдела сбыта – просто фиксирует полученные и выполненные заказы.

Если рыночная ситуация такова, что спрос на продукцию предприятия ограничен и расширение рынка сбыта в ближайшее время не прогнозируется, можно говорить о необходимости выпуска новых видов продукции. Выпуск нового вида продукции, пользующегося спросом на рынке, позволит увеличить объемы реализации, но потребует средств на приобретение нового оборудования, ноу-хау (в этом случае необходимо определить объем капитальных затрат, который не приведет к ухудшению состояния компании).

Возможно, что продвижение продукции организовано на должном уровне и предприятие заняло максимально возможную долю рынка, но прибыль все равно невысока. Причиной данной ситуации могут быть высокие затраты. Одной из возможных причин высоких затрат – высокие цены на сырье, материалы, комплектующие, услуги, устанавливаемые поставщиками. В этом случае вариант снижения затрат – поиск поставщиков, устанавливающих более низкие цены. В большинстве случаев альтернативные поставщики существуют; ведение, оперативное пополнение базы возможных поставщиков сырья, материалов, комплектующих, услуг и использование данной информации – реальная мера по сокращению затрат предприятия.

В некоторых случаях снижение затрат требует более радикальных мер – сокращения производственных фондов предприятия или, как иногда говорят, сокращения масштабов компании. К таким мерам нередко приходится прибегать предприятиям, которые были созданы достаточно давно и рассчитаны на объемы производства, в десятки раз большие, чем объемы, производимые в настоящее время. Недозагруженные производственные фонды становятся «слишком дорогими» для предприятия – требуют слишком больших (по сравнению с выручкой) затрат на ремонт и обслуживание. Возникает решение отказаться от части фондов и тем самым сократить постоянные затраты (в настоящее время нередко встречаются случаи продажи вспомогательных производств, которые инициируются именно с целью сокращения затрат). Сокращение масштабов производственных фондов позволит увеличить прибыль за счет сокращения постоянных затрат – сокращения затрат на содержание и ремонт оборудования, зданий, сооружений.

Прибыль, заработанная предприятием, остается в его распоряжении не в полном объеме. Часть заработанной прибыли может уйти на погашение штрафов, пеней за просроченные задолженности или срывы контрактов, часть – на расходы непроизвдственного характера. Сокращение непроизводственных расходов из прибыли также может стать путем оптимизации прибыли, и, следовательно, финансового положения компании.

Под структурой финансовых источников понимается соотношение между различными краткосрочными и долгосрочными источниками. Например, структура финансовых источников корпорации показывает долю в общей величине пассивов (обязательств): собственного капитала, долгосрочных обязательств, таких краткосрочных обязательств, как банковские ссуды, кредитные линии, кредиторская задолженность и т.п. Под структурой капитала понимается соотношение только долгосрочных источников финансирования, т.е. соотношение между собственным и заемным капиталом. Принципиальное отличие собственного и заемного капитала – разная требуемая доходность, что связано с разным уровнем риска для владельцев этого капитала.

При принятии решения об использовании любого ресурса важным моментом является оценка его стоимости (или цены): как дорого обойдется его привлечение. Эта оценка необходима и для финансовых ресурсов. Отдельные компоненты финансовых ресурсов имеют различную стоимость, так как приобретаются на различных рынках (фондовом, денежном, товарном). Величина стоимости капитала определяется по доходности, требуемой владельцем капитала. Следует отметить, что стоимость капитала зависит не столько от источника, сколько от рискованности функционирования активов и получения отдачи от них. Чем больше риск данной деятельности, тем большую доходность требуют владельцы капитала и тем дороже обходится капитал корпорации. На конкурентном рынке владельцы капитала имеют возможность соотносить риск и доходность различных инвестиционных вариантов. Стоимость капитала будет определяться текущей безрисковой доходностью инвестирования на аналогичный период времени, ожидаемой инфляцией и платой за риск.

Главным преимуществом заемного капитала является его низкая стоимость. Стоимость заемного капитала обычно ниже стоимости акционерного капитала по ряду причин: 1) издержки по техническому обслуживанию для заемного капитала обычно ниже, чем для акционерного; 2) до налоговая ставка процента по заемному капиталу ниже, чем требуемая доходность по акционерному капиталу; 3) плата за заемный капитал уменьшает налогооблагаемую базу, используя заемный капитал, корпорация экономит на налоговых платежах (налоговый щит); 4) заемный капитал не дает право его владельцам на управление корпорацией и не грозит руководству потерей рабочих мест [3].

Таким образом, выгоды заемного финансирования: рост доходности собственного капитала (при превышении доходности активов над процентной ставкой по займу; возможность диверсификации собственного капитала; налоговый щит; возможность сохранения контроля.

Вместе с тем привлечение заемного капитала предполагает дополнительный риск у владельца собственного капитала. Акционеры при наличии заемного капитала получают сверх коммерческого риска финансовый риск. Теперь общий риск акционера складывается из двух видов риска: коммерческого и финансового. Результатом этого является требование дополнительной компенсации за повышенный риск. Таким образом, заемный капитал привлекателен своей относительной дешевизной, но его привлечение ограничено ростом риска владельцев собственного капитала. Другим недостатком привлечения заемного капитала является необходимость концентрации денежных средств к моменту погашения займа или ссуды. Часто компании идут по пути поддержания определенной структуры капитала и погашение одного займа осуществляют за счет привлечения нового. Это позволяет не заботиться о накопительном фонде. При выборе политики поддержания целевой структуры капитала возникают свои сложности в нахождении новых источников финансирования с приемлемой стоимостью капитала. Еще одной проблемой для менеджеров компании при значительной доле заемного капитала становится приобретение кредиторами возможности контролировать отдельные принимаемые решения. Часто предоставление займов строится на условиях залога или гарантий. Если в качестве залога выступают акции компаний, то при неблагоприятных условиях контроль над компанией может перейти к кредиторам. В еще более сложном положении оказываются компании, предложившие в качестве залога иностранным кредиторам валютную экспортную выручку. Необходимость возвращать займы при невозможности привлечь новые означает для них фактически лишение поступления денег. Привлечение заемного капитала имеет смысл, если его стоимость ниже ожидаемой доходности актива. Слишком большая величина заемного капитала повышает и риск кредитора, что также ведет к повышению требуемой им доходности.

Таким образом, существует два основных пути оптимизации финансового состояния компании – оптимизация результатов деятельности (компания должна больше зарабатывать прибыли) и рациональное распоряжение результатами деятельности [4]. Однако два указанных пути – «зарабатывать» и «распоряжаться заработанным» – не равнозначны. Необходимо помнить, что базой устойчивого финансового положения организации в течение длительного времени является получаемая прибыль. При оптимизации финансового состояния организации необходимо стремиться, прежде всего, к обеспечению прибыльности деятельности.

ЛИТЕРАТУРА

1. 
   Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. Финансы и статистика. М.:2004, - с 112;
   
2. 
   Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2005, - с 56;
   
3. 
   Справочник финансиста предприятия. 3-е изд., доп. и перераб. ИНФРА-М, 2004, - с 89;
   
4. 
   Гинзбург А.И. Экономический анализ. Учебное пособие. – Спб: Питер, 2004.